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進(jìn)入11月，螺紋鋼期貨價(jià)格出現(xiàn)單邊下行走勢(shì)，截至14日收盤，月內(nèi)累計(jì)下跌5%?，F(xiàn)貨價(jià)格也出現(xiàn)下跌，11月14日，上海報(bào)價(jià)為4460元/噸，較上一周下降10元/噸；廣州報(bào)價(jià)為4920元/噸，較上一周下降60元/噸；北京報(bào)價(jià)4310元/噸，較上一周下降160元/噸。

需求大概率轉(zhuǎn)弱

數(shù)據(jù)顯示，1—9月，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資（不含電力）累計(jì)同比增長(zhǎng)3.3%，較1—8月下滑0.9個(gè)百分點(diǎn)。這也是自2014年有該項(xiàng)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)以來(lái)的最低值。新增社會(huì)融資規(guī)模中的委托貸款和信托貸款分別累計(jì)減少1.1萬(wàn)億元和0.45萬(wàn)億元，表明雖然國(guó)家大力倡導(dǎo)拉動(dòng)基建投資，補(bǔ)短板，但受制于資金面偏緊和地方政府杠桿水平相對(duì)較高，資金短時(shí)間內(nèi)難以到位。

1—9月，房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)9.9%，較1—8月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。同期，商品房銷售面積累計(jì)同比增長(zhǎng)2.9%，較1—8月下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，較2017年同期下降7.4個(gè)百分點(diǎn)。上述數(shù)據(jù)表明，在房地產(chǎn)調(diào)控的大背景下，銷售受到壓制。房地產(chǎn)銷售的回款占了房地產(chǎn)總回款規(guī)模的一半以上，銷售下降勢(shì)必抑制房地產(chǎn)的投資。

螺紋鋼產(chǎn)量連創(chuàng)新高

截至11月9日當(dāng)周，全國(guó)建材鋼廠螺紋鋼產(chǎn)能利用率為74.81%，較10月提升0.97個(gè)百分點(diǎn)。其中，長(zhǎng)流程產(chǎn)能利用率為80.28%，較10月小幅下降0.91個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)量方面，11月9日當(dāng)周，全國(guó)建材鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量為341.28萬(wàn)噸，較10月增加4.47萬(wàn)噸。其中，長(zhǎng)流程螺紋鋼為292.75萬(wàn)噸，較10月增加2.42萬(wàn)噸。

隨著鋼材價(jià)格的回暖，電爐利潤(rùn)開始回升。根據(jù)利潤(rùn)模型，華北地區(qū)電爐利潤(rùn)達(dá)到600元/噸，華南地區(qū)電爐利潤(rùn)更是超過(guò)1000元/噸。利潤(rùn)回升帶動(dòng)電爐開工率走高。數(shù)據(jù)顯示，53家獨(dú)立電爐生產(chǎn)企業(yè)，11月9日當(dāng)周的產(chǎn)能利用率74.66%，處于歷史絕對(duì)高位。

綜合來(lái)看，螺紋鋼產(chǎn)量雖然小幅回落，但仍顯著高于歷史同期水平。而2018年冬季環(huán)保限產(chǎn)力度預(yù)計(jì)低于去年同期，在螺紋鋼高爐利潤(rùn)維持歷史高位的背景下，螺紋鋼的產(chǎn)量很難大幅下降。

鋼廠庫(kù)存觸底回升

據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至11月9日當(dāng)周，螺紋鋼中間環(huán)節(jié)庫(kù)存為512.67萬(wàn)噸，較前一周減少14.04萬(wàn)噸。其中，35城的社會(huì)庫(kù)存為336.44萬(wàn)噸，較前一周減少19.48萬(wàn)噸；鋼廠庫(kù)存為176.23萬(wàn)噸，較前一周增加5.44萬(wàn)噸。

同期，建材日均成交量為15.86萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.5萬(wàn)噸。顯示下游成交轉(zhuǎn)弱。

當(dāng)前，螺紋鋼庫(kù)存處于歷史絕對(duì)低位，但上周鋼廠庫(kù)存開始回升。另外，今年螺紋鋼明顯高于去年冬儲(chǔ)時(shí)的價(jià)格，疊加對(duì)明年需求的悲觀預(yù)期，貿(mào)易商冬儲(chǔ)較為謹(jǐn)慎，今年可能出現(xiàn)被動(dòng)累庫(kù)局面。

綜合來(lái)看，由于資金很難快速到位，基建很難在短期內(nèi)支撐鋼材需求，加之貿(mào)易商冬儲(chǔ)心態(tài)謹(jǐn)慎、鋼廠限產(chǎn)力度低于去年，螺紋鋼價(jià)格恐進(jìn)一步下跌。