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　　7月23日，日照鋼鐵集團(tuán)與永安資本、中信寰球商貿(mào)公司在山東省日照市簽訂了鐵礦石基差貿(mào)易合同，這也是國(guó)內(nèi)首單鐵礦石基差貿(mào)易合同。同日，日照市人民政府與大連商品交易所簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議。
　　“這標(biāo)志鐵礦石期貨的定價(jià)功能邁出實(shí)質(zhì)性一步?！变J財(cái)經(jīng)高級(jí)分析師劉江遠(yuǎn)7月24日對(duì)記者表示，近年來(lái)，國(guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)劇烈，以傳統(tǒng)的“一口價(jià)”為主要定價(jià)模式的企業(yè)，正在受到來(lái)自于基差定價(jià)的企業(yè)的強(qiáng)有力競(jìng)爭(zhēng)，很有可能會(huì)面臨淘汰出局的命運(yùn)。
　　在劉江遠(yuǎn)看來(lái)，目前“焦煤鋼礦”產(chǎn)業(yè)鏈已具備豐富的期貨對(duì)沖市場(chǎng)，但產(chǎn)業(yè)鏈上的定價(jià)模式仍是最初級(jí)的“一口價(jià)”模式，鐵礦石貿(mào)易基差定價(jià)的新模式開(kāi)啟，對(duì)鐵礦石上下游企業(yè)重新審視盈利模式具有示范意義。
　　“期貨價(jià)格+基差”
　　此次日照鋼鐵集團(tuán)與中信寰球商貿(mào)公司簽訂的合同為5000噸鐵礦石，與永安資本簽訂的合同為10000噸鐵礦石，以I1409合約作為基準(zhǔn)價(jià)，并設(shè)置一定的升貼水標(biāo)準(zhǔn)，雙方約定的點(diǎn)價(jià)期為一個(gè)月以?xún)?nèi)。
　　據(jù)本報(bào)記者了解，永安資本為永安期貨的全資子公司，業(yè)務(wù)范圍包括倉(cāng)單服務(wù)、定價(jià)服務(wù)、合作套保、基差交易等，涵蓋期貨上市品種及其產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品種的現(xiàn)貨貿(mào)易、遠(yuǎn)期交易和期貨交割。
　　“基差交易本質(zhì)上是現(xiàn)貨貿(mào)易，只是以期貨和基差為定價(jià)基礎(chǔ)，而非一口價(jià)?！庇腊操Y本總經(jīng)理劉勝喜介紹說(shuō)，基差是即遠(yuǎn)期市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格的重要組成部分，通過(guò)基差可以實(shí)現(xiàn)期貨市場(chǎng)為現(xiàn)貨市場(chǎng)定價(jià)，也就是說(shuō)，基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。
　　根據(jù)日照鋼鐵集團(tuán)的模式，劉勝喜將鐵礦石“期貨價(jià)格+基差”定價(jià)通俗地解釋為“五個(gè)步驟”：永安期貨采用現(xiàn)貨一口價(jià)采購(gòu)1萬(wàn)噸鐵礦石;永安期貨與日鋼簽訂基差定價(jià)合同;貨款交接;日鋼點(diǎn)價(jià);結(jié)算開(kāi)票。
　　統(tǒng)計(jì)資料顯示，日照鋼鐵在2013年采購(gòu)鐵礦石2300萬(wàn)噸，采購(gòu)焦炭590萬(wàn)噸，銷(xiāo)售鋼材1300萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)了銷(xiāo)售收入451億元，全年實(shí)現(xiàn)利稅20.26億元，上繳稅金12.6億元。
　　顯然，此次日照鋼鐵簽訂的1萬(wàn)噸鐵礦石基差貿(mào)易合同，試水意味很濃，畢竟對(duì)于國(guó)內(nèi)黑色金屬領(lǐng)域來(lái)說(shuō)，基差貿(mào)易仍然相對(duì)陌生。
　　一場(chǎng)雙贏的買(mǎi)賣(mài)
　　實(shí)際上，基差貿(mào)易是國(guó)際大宗原材料市場(chǎng)領(lǐng)域比較普遍的貿(mào)易形式。
　　“基差貿(mào)易的本質(zhì)，最通俗的解釋就是在鎖定貨源的基礎(chǔ)上，由買(mǎi)方在一定時(shí)間內(nèi)自主點(diǎn)價(jià)。鐵礦石基差貿(mào)易合同簽約，意味著給企業(yè)運(yùn)用期貨工具的傳統(tǒng)思維又打開(kāi)了新的一扇門(mén)戶。”日照鋼鐵集團(tuán)董事長(zhǎng)杜雙華表示，日鋼作為中國(guó)第一單鐵礦石基差貿(mào)易合同的參與者，希望能夠?yàn)橹袊?guó)的礦貿(mào)、鋼貿(mào)的規(guī)范發(fā)展、為期貨現(xiàn)貨市場(chǎng)良性地緊密結(jié)合、為產(chǎn)業(yè)供產(chǎn)銷(xiāo)的穩(wěn)定繁榮，提供一條可供大家參考的道路。
　　“基差定價(jià)在鋼鐵行業(yè)剛剛起步，國(guó)際市場(chǎng)黑色金屬領(lǐng)域尚未有權(quán)威的期貨價(jià)格。通過(guò)基差定價(jià)改變一口定價(jià)的模式，能使整個(gè)行業(yè)的定價(jià)更加完善?！庇腊财谪浛偨?jīng)理施建軍認(rèn)為，有了基差定價(jià)以后，買(mǎi)賣(mài)雙方的定價(jià)更加自由，另外也有利于穩(wěn)定購(gòu)銷(xiāo)關(guān)系。
　　“基差定價(jià)的基本原理是，采用‘期貨價(jià)格+基差’的方式來(lái)對(duì)現(xiàn)貨定價(jià)。即買(mǎi)賣(mài)雙方簽訂購(gòu)銷(xiāo)合同時(shí)，暫不確定固定價(jià)格，而是按指定交易所的期貨價(jià)格鎖定基差，由買(mǎi)方在裝運(yùn)前選擇某一時(shí)點(diǎn)的期貨價(jià)格作為最終交易價(jià)格?！眲⒔h(yuǎn)告訴本報(bào)記者，這樣一來(lái)，商品的定價(jià)權(quán)由上游賣(mài)方一口定價(jià)轉(zhuǎn)交給了下游買(mǎi)方，因此給了買(mǎi)賣(mài)雙方參與定價(jià)的自主權(quán)。
　　劉江遠(yuǎn)分析，對(duì)賣(mài)方來(lái)講，鎖定了商品的銷(xiāo)售量，調(diào)動(dòng)了下游的積極性，促進(jìn)了商品的銷(xiāo)售流通;對(duì)買(mǎi)方而言，可以通過(guò)自己對(duì)市場(chǎng)的前瞻把握取得博弈價(jià)格的話語(yǔ)權(quán)，并便利雙方利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，可以給買(mǎi)賣(mài)雙方帶來(lái)雙贏結(jié)果。
　　具體到日照鋼鐵，本報(bào)記者注意到，永安期貨現(xiàn)貨采購(gòu)價(jià)格為665元/濕噸，銷(xiāo)售價(jià)格為648元/濕噸，因此，現(xiàn)貨虧損17元/濕噸。而由于永安期貨在鐵礦石期貨上空頭開(kāi)倉(cāng)價(jià)716元/干噸，平倉(cāng)價(jià)為688元/干噸，因而期貨盈利28元/干噸，總盈利11點(diǎn)，相當(dāng)于基差從7月初的-9點(diǎn)，到7月中旬與日鋼簽訂的2點(diǎn)，走強(qiáng)了11點(diǎn)。
　　日鋼在7月下旬點(diǎn)價(jià)后現(xiàn)貨結(jié)算采購(gòu)價(jià)為648元/濕噸，當(dāng)日現(xiàn)貨價(jià)格660元/濕噸，盈利12點(diǎn)，相當(dāng)于基差從7月中旬的2點(diǎn)，到7月下旬的14點(diǎn)，走強(qiáng)了12點(diǎn)。在這個(gè)案例中，永安期貨和日鋼分別盈利了11元/噸和12元/噸，買(mǎi)賣(mài)雙方實(shí)現(xiàn)了雙贏。
　　大商所的野心
　　“作為重點(diǎn)的戰(zhàn)略品種，大商所正在進(jìn)一步做深、做細(xì)、做全鐵礦石期貨品種，探討開(kāi)發(fā)鐵礦石相關(guān)的衍生品工具，包括掉期、期權(quán)，以及探索以指數(shù)為標(biāo)的的工具，以鐵礦石衍生工具完善為抓手讓更多的企業(yè)更加真正有效地參與市場(chǎng)，使鐵礦石期貨價(jià)格成為能夠代表國(guó)際市場(chǎng)真正需求的國(guó)際價(jià)格。”在23日舉行的研討會(huì)上，大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。
　　“自大商所鐵礦石期貨去年10月18日上市以來(lái)，一直運(yùn)行平穩(wěn)，影響力顯著提升。”劉江遠(yuǎn)分析，這主要表現(xiàn)在鐵礦石期貨交投較為活躍、產(chǎn)業(yè)客戶參與較為積極、價(jià)格發(fā)現(xiàn)和避險(xiǎn)功能逐步顯現(xiàn)、國(guó)際影響力有所顯現(xiàn)。
　　數(shù)據(jù)顯示，截至2014年6月底，鐵礦石期貨單邊日均成交超過(guò)20萬(wàn)手，日均持倉(cāng)超21萬(wàn)手，日內(nèi)最大成交71.72萬(wàn)手，最高持倉(cāng)45.84萬(wàn)手;日均換手率0.84，日均短線占比60.38%。
　　法人客戶、產(chǎn)業(yè)客戶參與熱情增加，形成了多元化的市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)。截至6月底，參與鐵礦石期貨交易的客戶總數(shù)超過(guò)10萬(wàn)戶，其中，法人客戶2002家，產(chǎn)業(yè)客戶393家。法人客戶日均成交占比23.57%，日均持倉(cāng)占比30.29%;產(chǎn)業(yè)客戶成交占比14%，最高達(dá)29%，持倉(cāng)占比基本一直維持在45%以上。共有34家企業(yè)申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ?，累?jì)申請(qǐng)51.70萬(wàn)手。套保效率也明顯提高。周套保效率由2013年的23.19%增加到2014年的62.16%;月套保效率由2013年的32.91%增加到2014年的90.33%。
　　“實(shí)際上規(guī)模已經(jīng)超過(guò)國(guó)際。”長(zhǎng)期關(guān)注鐵礦石期貨市場(chǎng)的長(zhǎng)江證券分析師張?jiān)馒P注意到，從成交量看，是同期新加坡鐵礦石掉期和期貨的17倍和56倍，是美國(guó)CME鐵礦石期貨的304倍;從持倉(cāng)量看，與新加坡鐵礦石掉期的月均持倉(cāng)比值由上市首月的0.23提高至目前的1.76。
　　值得一提的是，中國(guó)版鐵礦石掉期也有望在本月上線交易，作為全球最大鐵礦石消費(fèi)國(guó)，中國(guó)又增加了新的風(fēng)險(xiǎn)管理和增加定價(jià)話語(yǔ)權(quán)的工具。