7月份是確定中國(guó)下半年經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)期。當(dāng)下市場(chǎng)普遍認(rèn)為，下半年政策會(huì)比上半年更寬松。但寬松到什么程度？下半年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)到底如何？宏觀政策是否需要調(diào)整？這些問(wèn)題都有待研究和觀察。
對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)上半年的情勢(shì)，筆者認(rèn)為，用“喜憂參半”來(lái)形容并不為過(guò)。喜的是，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局日前發(fā)布的2014年“半年報(bào)”顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在二季度實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)回升，當(dāng)季GDP增長(zhǎng)率回升至7.5%，上半年同比增長(zhǎng)7.4%。憂的是，在中央不斷加大“穩(wěn)增長(zhǎng)”力度的第二季度，CPI依然低迷，PPI更持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，顯示經(jīng)濟(jì)“內(nèi)傷”不輕，這種“內(nèi)傷”不是遭到外部沖擊后的“短期反應(yīng)式”的損失，而是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期間所遭遇的調(diào)整困境，既有短期因素又有中長(zhǎng)期因素。
令人關(guān)注的是，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)“半年報(bào)”發(fā)布的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，從7月14日到16日這三天時(shí)間里，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)連續(xù)舉行三場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)相關(guān)的會(huì)議，而三次會(huì)議的參會(huì)人員分別是企業(yè)家、專家學(xué)者和政府官員。李克強(qiáng)總理通過(guò)與各方面的頻繁互動(dòng)，把脈中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，明確下半年宏觀調(diào)控的“原則”。
筆者認(rèn)為，下半年經(jīng)濟(jì)政策可能需要關(guān)注以下三個(gè)重點(diǎn)：
第一，在宏觀調(diào)控整體思路和路徑上，中央明確表示不搞“大水漫灌”，而是有針對(duì)性地實(shí)施“噴灌”、“滴灌”。“噴灌”意味著政策仍然需要精準(zhǔn)發(fā)力，需要繼續(xù)進(jìn)行有針對(duì)性的行業(yè)細(xì)分，從財(cái)政、貨幣、投資政策等各個(gè)方面向部分行業(yè)或企業(yè)進(jìn)行傾斜；“滴灌”則意味著“微刺激”的程度會(huì)更加適時(shí)適度。中央希望以“精準(zhǔn)滴灌”式的政策來(lái)代替“大水漫灌”政策，以避免貨幣政策過(guò)度放松，造成刺激過(guò)度，并引發(fā)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格再升。
對(duì)于未來(lái)貨幣政策的走向，下半年可能逐步完成向價(jià)格型工具的轉(zhuǎn)換?？梢钥吹剑?月份央行口徑外匯占款劇減，央行也在研究PSL(抵押補(bǔ)充貸款)，這種再貸款可能會(huì)成為央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的工具。這些跡象說(shuō)明央行可能正在轉(zhuǎn)向價(jià)格型貨幣政策工具，并逐漸退出常態(tài)的外匯市場(chǎng)干預(yù)，基礎(chǔ)貨幣的投放也將主要依賴公開(kāi)市場(chǎng)操作，而不是數(shù)量型的外匯占款，這對(duì)實(shí)現(xiàn)央行基準(zhǔn)政策利率的形成有重要意義。
第二，目前公布的調(diào)控措施仍然集中在加大投資方面，而且都是政府或國(guó)企主導(dǎo)的重大投資項(xiàng)目。但政府光靠為穩(wěn)定投資而采取的對(duì)沖措施，難以彌補(bǔ)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速下降造成的缺口。同時(shí)，投資和消費(fèi)不應(yīng)對(duì)立看待，應(yīng)當(dāng)視為有機(jī)聯(lián)系的整體，政府必須暢通投資和消費(fèi)之間的鏈條，使投資能更快地帶來(lái)居民收入和消費(fèi)的增長(zhǎng)。要強(qiáng)調(diào)的是，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之下，如何正確看待投資和消費(fèi)的關(guān)系十分重要。從某種意義上說(shuō)，今后中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，不能再走大投資項(xiàng)目拉動(dòng)消費(fèi)的模式，而應(yīng)該轉(zhuǎn)向以消費(fèi)來(lái)拉動(dòng)投資。就此而言，當(dāng)前政府投資偏離居民增收的方向值得警惕。
第三，下一階段政策應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注融資難、融資貴問(wèn)題。目前，盡管國(guó)家出臺(tái)了“定向降準(zhǔn)”等支持小微企業(yè)融資的多項(xiàng)措施，但各地反映最普遍、最強(qiáng)烈的，仍是企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題。不可否認(rèn)，簡(jiǎn)政放權(quán)等改革政策有利于激發(fā)民間經(jīng)濟(jì)的活力，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但是，在具體落實(shí)過(guò)程中，工作仍需做得更細(xì)、更接地氣，讓民間經(jīng)濟(jì)真正受益。正如專家所言，下階段經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型必須根治融資成本過(guò)高的痼疾，這需要把貸款資源從扭曲的經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)中擠出來(lái)，更深層次上，還需要進(jìn)行政府融資平臺(tái)的剝離、推動(dòng)國(guó)有企業(yè)政企分離，厘清政府與市場(chǎng)的邊界。
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