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繼上周工商銀行、中國(guó)銀行相繼發(fā)行二級(jí)資本債后，建設(shè)銀行和農(nóng)業(yè)銀行12日公告稱，將于本月15日招標(biāo)發(fā)行一期二級(jí)資本債券。至此，今年已披露發(fā)行文件的商業(yè)銀行二級(jí)資本債券總額超過(guò)2000億元，密集發(fā)債凸顯銀行資本金補(bǔ)充需求日益迫切。 建行此次將發(fā)行的二級(jí)資本債券為15年期固息品種，在第10年末附有條件的發(fā)行人贖回權(quán)，發(fā)行規(guī)模為200億元；農(nóng)行將發(fā)行的是10年期固息品種，在第5年末附有條件的發(fā)行人贖回權(quán)，發(fā)行規(guī)模300億元。 上周，工行和中行分別發(fā)行了200億元、300億元的二級(jí)資本債券。半個(gè)月內(nèi)，四大行扎堆發(fā)債頗為罕見。據(jù)統(tǒng)計(jì)，包括建行、農(nóng)行將發(fā)行的債券在內(nèi)，今年以來(lái)已掛網(wǎng)公示發(fā)行公告文件的商業(yè)銀行二級(jí)資本債券合計(jì)達(dá)19只，發(fā)行總額達(dá)2134億元，已接近2012年2240.20億元的全年發(fā)行規(guī)模。歷史上商業(yè)銀行次級(jí)債券發(fā)行量峰值出現(xiàn)在2011年，為3132億元，其次為2009年的2681億元。不過(guò)，僅就前八個(gè)月來(lái)看，今年商業(yè)銀行次級(jí)債券發(fā)行規(guī)模已處在歷史同期最高位附近。 目前商業(yè)銀行發(fā)行的二級(jí)資本債，被視為舊式次級(jí)債的升級(jí)版，主要增設(shè)了減記條款等內(nèi)容，部分債券還設(shè)置有本息遞延支付或利率跳升及其他贖回激勵(lì)機(jī)制。銀監(jiān)會(huì)在2012年6月發(fā)布的《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》中，對(duì)銀行資本提出了更高的監(jiān)管要求，重要內(nèi)容便是從今年起發(fā)行的次級(jí)債券必須含有減記或轉(zhuǎn)股條款，否則將被視為不合格資本工具，無(wú)法計(jì)入監(jiān)管資本，從而不能起到提高資本充足率的作用。 去年1月1日起，該資本管理辦法開始實(shí)施。不過(guò)，由于諸多原因，去年商業(yè)銀行次級(jí)債券發(fā)行額僅為17億元。在沉寂一年后，今年以來(lái)銀行再度掀起發(fā)行次級(jí)債券的浪潮，凸顯出商業(yè)銀行正面臨日益加重的資本補(bǔ)充壓力。 去年，工、農(nóng)、中、建四大行曾先后披露了各自的新型資本工具融資計(jì)劃，計(jì)劃發(fā)行總額接近2900億元。市場(chǎng)人士認(rèn)為，年內(nèi)不排除四大行繼續(xù)發(fā)行二級(jí)資本債，畢竟目前已公告發(fā)行的債券名稱中多帶有“第一期”等字樣。 事實(shí)上，前述資本管理辦法還要求，后續(xù)商業(yè)銀行需逐步將存量舊式次級(jí)債券從監(jiān)管資本的計(jì)算中扣除。分析人士表示，原有大量的商業(yè)銀行存量舊式次級(jí)債被逐年扣除，將進(jìn)一步增加商業(yè)銀行的資本補(bǔ)充壓力。在股權(quán)融資面臨較大市場(chǎng)壓力的背景下，預(yù)計(jì)發(fā)行二級(jí)資本債券仍將是商業(yè)銀行補(bǔ)充資本來(lái)源的重要渠道。

首鋼股份昨日晚間發(fā)布的中報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入126.63億元，同比下降9.63%；凈利936萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)109%，扭虧為盈。 報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)收下降主要系鋼材產(chǎn)品價(jià)格同比下降，上半年公司鐵產(chǎn)量382.42萬(wàn)噸，完成年計(jì)劃的49.34%；鋼產(chǎn)量378.67萬(wàn)噸，完成年計(jì)劃的49.63%；鋼材產(chǎn)量361.27萬(wàn)噸，完成年計(jì)劃的50.46%。生產(chǎn)穩(wěn)定性下降導(dǎo)致鐵、鋼產(chǎn)量未完成計(jì)劃。 公告中分析，今年以來(lái)鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩現(xiàn)象進(jìn)一步加劇，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，鋼材價(jià)格持續(xù)走低，且鋼廠環(huán)保任務(wù)加重成本升高，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)十分艱 難。首鋼鋼鐵主流程停產(chǎn)后啟動(dòng)的資產(chǎn)置換工作已于今年4月全部實(shí)施完畢。遷鋼公司置入后，形成了與冷軋公司上下游一體化的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)體系。報(bào)告期內(nèi)，公司不 斷完善工藝制度，降低消耗，壓縮費(fèi)用；進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)外投資管理，努力提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量，使公司實(shí)現(xiàn)了盈利。

近日，重鋼結(jié)構(gòu)降本取得新進(jìn)展，高爐入爐釩鈦礦配比提高至15%。 由于自產(chǎn)釩鈦球團(tuán)礦較其它球團(tuán)礦有較大的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，因此，提高其用量有利于降低配礦成本。但隨著釩鈦配比的不斷提高，對(duì)于高爐來(lái)說(shuō)，卻增加了操作難度，需克服釩鈦配比提高后造成的渣鐵流動(dòng)性降低、爐外工作量加大、爐內(nèi)操作區(qū)間變窄等困難。 近兩年來(lái)，鋼鐵股份公司一直致力于提高釩鈦礦配比的研究。2012年底，新區(qū)鏈篦機(jī)自主生產(chǎn)高釩鈦球團(tuán)礦試驗(yàn)取得成功，并于2013年應(yīng)用于大生產(chǎn)，隨后又將入爐釩鈦礦的配比提高至10%。今年初，為進(jìn)一步降低成本，鋼鐵股份公司總師室、鋼研所、燒結(jié)廠、煉鐵廠等單位共同努力，再次開展了“提高入爐釩鈦礦配比至15%”的技術(shù)攻關(guān)。通過(guò)控制好渣鐵適宜物理熱及[Si]+[Ti]含量、合同允許的爐渣中TiO2含量范圍、“零間隔出鐵”、對(duì)水渣設(shè)備進(jìn)行改革等措施，確保了高爐渣鐵及時(shí)排放、生產(chǎn)持續(xù)穩(wěn)定順行，為入爐釩鈦礦配比的提高創(chuàng)造了有利條件。截至今年6月份，高爐入爐釩鈦礦配比已提高至15%，為鋼鐵股份公司進(jìn)一步降低成本發(fā)揮了積極作用。

提及鋼鐵股，投資者往往嗤之以鼻。但是這種認(rèn)識(shí)可能需要改變了。     與多年來(lái)的慘淡業(yè)績(jī)不同，鋼鐵行業(yè)基本面正在悄然改變。根據(jù)12家鋼鐵上市公司披露的2014年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中8家業(yè)績(jī)預(yù)增，尤其是河北鋼鐵上半年凈利同比增幅高達(dá)3倍，為當(dāng)之無(wú)愧的“預(yù)增王”。     這是偶然現(xiàn)象，還是長(zhǎng)期趨勢(shì)？根據(jù)我們的研究，在鋼鐵股業(yè)績(jī)扭轉(zhuǎn)背后，是鋼鐵企業(yè)與鐵礦石、焦煤焦炭等上游原燃料供應(yīng)商多年博弈之后，買方和賣方市場(chǎng)地位的轉(zhuǎn)變，尤其是與鐵礦石供應(yīng)商之間。     由于過(guò)去十年來(lái)鐵礦石被國(guó)際礦業(yè)巨頭壟斷，鐵礦石價(jià)格十幾年來(lái)“易漲難跌”，鋼鐵企業(yè)的利潤(rùn)，絕大部分都被上游和下游吞噬。但是今年上半年，作為鋼鐵行業(yè)最大的成本元素，鐵礦石、焦炭?jī)r(jià)格跌幅分別高達(dá)23.15%、25.83%，而同期鋼材價(jià)格綜合指數(shù)累計(jì)下滑12.5%，不同步的跌幅成就了鋼鐵企業(yè)的利潤(rùn)。     中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，2014年上半年鋼鐵行業(yè)盈利水平有明顯提升，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)大中型鋼企銷售收入同比增長(zhǎng)1.12%至18130.54億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)133.46%至74.8億元，銷售利潤(rùn)率為0.41%，同比提高0.23個(gè)百分點(diǎn)。     值得注意的是，7月以來(lái)，鋼材指數(shù)開始反彈，8月11日為3190元/噸，較6月末的年內(nèi)最低價(jià)反彈1.3%。而二季度以來(lái)鐵礦指數(shù)基本維持不變，焦炭指數(shù)仍繼續(xù)下行，進(jìn)一步增厚行業(yè)利潤(rùn)空間。 【鐵礦石供需逆轉(zhuǎn)】     鐵礦石價(jià)格素來(lái)“易漲難跌”，分析師表示，礦價(jià)急劇下跌并超鋼價(jià)跌幅的情況實(shí)屬罕見，2008年6月初至8月底、2012年8月至9月曾短暫出現(xiàn)類似現(xiàn)象，但維持時(shí)間均較短。     但這次的形勢(shì)或許要打破這一規(guī)律。伴隨資金涌入、鐵礦石產(chǎn)能急劇攀升，2014年上半年，鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)較大跌幅，觸及90美元/噸以下低位，但其“破百”的趨勢(shì)并未改變礦業(yè)巨頭的增產(chǎn)計(jì)劃。2014年巴西淡水河谷的產(chǎn)量增速約為5%、力拓、必和必拓的產(chǎn)量增速均在10%左右、FMG產(chǎn)量增速接近15%，為國(guó)際鐵礦石供給端帶來(lái)新的產(chǎn)量增長(zhǎng)。     因國(guó)外鋼廠的需求相對(duì)穩(wěn)定，鐵礦石增產(chǎn)的大部分將銷往中國(guó)，但中國(guó)緩慢增長(zhǎng)的進(jìn)口量不足以消化急劇擴(kuò)張的產(chǎn)能。中國(guó)海關(guān)總署7月11日發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年上半年中國(guó)累計(jì)進(jìn)口鐵礦石4.6億噸，相當(dāng)于全年進(jìn)口9.2億噸的水平，同比2013年實(shí)際進(jìn)口量增長(zhǎng)12.6%。而中鋼協(xié)預(yù)計(jì)2014年中國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比僅增長(zhǎng)3%至8.03億噸。     由于國(guó)際礦業(yè)巨頭不斷擴(kuò)張產(chǎn)能，鐵礦石供需逆轉(zhuǎn)的形勢(shì)愈演愈烈，供給壓力逐漸明顯，而下游需求增速有限，這將使礦價(jià)短期內(nèi)繼續(xù)承壓，延續(xù)自二季度以來(lái)的疲弱走勢(shì)仍將延續(xù)，這對(duì)未來(lái)鋼鐵行業(yè)盈利改善將形成有力支撐。 【焦炭?jī)r(jià)格創(chuàng)7年新低，下半年弱勢(shì)難改】     受累于鋼鐵行業(yè)的不景氣，焦炭需求近年來(lái)一路下滑，價(jià)格持續(xù)走低。2014年焦炭?jī)r(jià)格呈單邊下跌走勢(shì)，從1200元/噸降至860元/噸，累計(jì)跌幅達(dá)28.3%，創(chuàng)2007年2月以來(lái)新低。     盡管價(jià)格持續(xù)下行，但焦炭產(chǎn)能增長(zhǎng)卻并未止步，2010年以來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)張逐漸加速，焦炭行業(yè)也處于產(chǎn)能過(guò)剩的困境。為此，工信部多次要求淘汰焦炭行業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能，2014年首批淘汰落后和過(guò)剩產(chǎn)能名單共涉及焦炭企業(yè)44家，共1473萬(wàn)噸產(chǎn)能。 而在需求端，鋼廠和焦化廠普遍面臨資金緊張的問(wèn)題，對(duì)原料采購(gòu)意愿不強(qiáng)，庫(kù)存低位運(yùn)行狀態(tài)仍將持續(xù)。從目前情況來(lái)看，焦炭弱勢(shì)的基本面難以有效改善，焦炭?jī)r(jià)格仍將受鋼鐵市場(chǎng)壓制。     焦炭?jī)r(jià)格在短期內(nèi)仍難上漲，將繼續(xù)支撐鋼鐵行業(yè)盈利提升。 【“金九銀十”可期，終端需求有望回升】     在各種政策和市場(chǎng)的刺激下，鋼材下游需求端也正在逐漸改善。     中國(guó)陸續(xù)出臺(tái)鐵路投資、棚戶區(qū)改造及重大水利項(xiàng)目等“微刺激”政策，以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，下半年制造業(yè)投資狀況有望改善。同時(shí)，中國(guó)大力提倡節(jié)能減排，并出臺(tái)多項(xiàng)政策鼓勵(lì)發(fā)展新能源汽車，預(yù)計(jì)下半年汽車產(chǎn)銷量將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。     此外，盡管短期內(nèi)房地產(chǎn)投資難有顯著改善，但房屋新開工和銷售面積仍將保持低速增長(zhǎng)。     鋼市旺季“金九銀十”到來(lái)之際，終端需求有望顯著回升，促使鋼價(jià)觸底反彈。且隨著下半年定向刺激政策逐一落實(shí)，有望帶動(dòng)鋼價(jià)及行業(yè)階段性反彈，進(jìn)而改善行業(yè)盈利情況。     因此，綜合下半年礦價(jià)及鋼價(jià)走勢(shì)來(lái)看，鋼鐵行業(yè)盈利改善的局面在短期內(nèi)將得以延續(xù)。但由于鋼價(jià)中長(zhǎng)期受制于產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，鋼企主營(yíng)業(yè)務(wù)可能繼續(xù)虧損，盈利空間仍面臨被壓縮的威脅。 【潛力股挖掘】 在鋼鐵行業(yè)形勢(shì)悄然變化中，潛藏著一些潛力股，主要集中在軍工鋼、能源鋼管和板材領(lǐng)域。 1、軍工鋼     投資邏輯：國(guó)家安全備受重視，軍工鋼處于景氣上行周期，高溫合金鋼因在軍工產(chǎn)業(yè)鏈上的重要地位尤其引人注目。     個(gè)股機(jī)會(huì)：鋼研高納，國(guó)內(nèi)高溫合金領(lǐng)域龍頭企業(yè)；撫順特鋼，中國(guó)“特殊鋼搖籃”，高溫合金鋼市場(chǎng)占有率約40%；中原特鋼，中國(guó)兵器裝備集團(tuán)控股，國(guó)內(nèi)大型鍛件裝備龍頭企業(yè)。 2、能源鋼管     投資邏輯：能源升級(jí)已成未來(lái)長(zhǎng)期趨勢(shì)，中石化新粵浙線、西氣東輸三線、中亞D線等數(shù)個(gè)油氣輸送管重大項(xiàng)目年內(nèi)有望開工；2014年核電重啟，沿海核電建設(shè)將進(jìn)一步提速。     個(gè)股機(jī)會(huì)：玉龍股份，國(guó)內(nèi)油氣輸送管龍頭企業(yè)；金洲管道，中石油、中石化、中海油管道產(chǎn)品的重要供應(yīng)商；久立特材，國(guó)內(nèi)大口徑LNG輸氣管唯一生產(chǎn)商，核電站蒸發(fā)器核電管制造商。 3、板材領(lǐng)域     投資邏輯：鋼鐵行業(yè)在2009年的4萬(wàn)億刺激下大量擴(kuò)張盈利能力更優(yōu)的線材產(chǎn)能，而板材產(chǎn)能由于政策原因無(wú)大幅增量，板材在經(jīng)過(guò)近五年的消化后迎來(lái)景氣周期。     個(gè)股機(jī)會(huì)：寶鋼股份，國(guó)內(nèi)板材龍頭企業(yè)，其調(diào)價(jià)政策具風(fēng)向標(biāo)作用；首鋼股份，以板材生產(chǎn)為主，其冷軋薄板營(yíng)收占比逾90%；本鋼板材，二線鋼鐵龍頭，2013年鋼板營(yíng)收占比近90%。

日前，河北鋼鐵集團(tuán)承鋼釩鈦分公司一項(xiàng)高純粉劑五氧化二釩的制備方法獲國(guó)家專利。 此技術(shù)屬于釩生產(chǎn)工藝技術(shù)領(lǐng)域，通過(guò)對(duì)釩酸銨料漿壓濾水洗，對(duì)釩酸銨進(jìn)行破碎，降低生產(chǎn)人員勞動(dòng)強(qiáng)度。本方法在傳統(tǒng)粉劑釩生產(chǎn)設(shè)備的基礎(chǔ)上，增加新設(shè)備就可生產(chǎn)高純粉劑五氧化二釩，得到的粉劑五氧化二釩純度不低于99%。

今年以來(lái)，轉(zhuǎn)爐廠針對(duì)高規(guī)格品種鋼LGL3汽車板嚴(yán)格的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，按照技術(shù)中心等職能部門的要求，在生產(chǎn)過(guò)程中采用條件確認(rèn)的方法，強(qiáng)化生產(chǎn)過(guò)程控制，提升產(chǎn)品質(zhì)量。7月份，該廠LGL3汽車板鑄坯綜合命中率由原來(lái)的30%提升至83.84%，為柳鋼搶占汽車用鋼市場(chǎng)奠定了良好基礎(chǔ)。 在嚴(yán)峻的市場(chǎng)形勢(shì)下，汽車板等高規(guī)格品種鋼的研發(fā)生產(chǎn)成為企業(yè)創(chuàng)效益的突破口，而嚴(yán)格的汽車板高規(guī)格品種鋼質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)轉(zhuǎn)爐廠生產(chǎn)組織工作提出了更高的要求。為保證生產(chǎn)穩(wěn)定順行，轉(zhuǎn)爐廠技術(shù)攻關(guān)人員迎難而上，在LGL3汽車板生產(chǎn)前期，對(duì)生產(chǎn)條件制定一系列確認(rèn)規(guī)范和生產(chǎn)組織要求，實(shí)行專用鐵水生產(chǎn)，在廢鋼、鋼包、中包、以及各種專用物料等方面積極做好準(zhǔn)備，提供符合標(biāo)準(zhǔn)的生產(chǎn)條件。在生產(chǎn)過(guò)程中，根據(jù)產(chǎn)品質(zhì)量需求，采取特定的生產(chǎn)組織模式，實(shí)行專用鋼包制度等，當(dāng)出現(xiàn)影響產(chǎn)品質(zhì)量的異常生產(chǎn)狀態(tài)時(shí)，按照相應(yīng)過(guò)程控制和判定標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)在不符合生產(chǎn)條件過(guò)程中生產(chǎn)的產(chǎn)品按照規(guī)定進(jìn)行改判，全力確保LGL3汽車板產(chǎn)品質(zhì)量。