鐵礦石三巨頭發(fā)動價格戰(zhàn) 然速戰(zhàn)難決恐陷盈利黑洞
最近鐵礦石市場的爭論焦點在于：主導海運供應的三大礦業(yè)巨頭押下重注，預期能把高成本生產(chǎn)商淘汰出市場，它們的豪賭能否成功？
不過更加切題的問題應該是：它們是否來得及達成目標？
英澳礦業(yè)雙雄力拓和必和必拓，以及巴西淡水河谷將大量低成本鐵礦石推入市場，而且西澳洲(Western Australia)過去一年的供應也在大幅攀升。
這種情況已經(jīng)導致鐵礦石大跌，周二亞洲現(xiàn)貨價創(chuàng)五年低點每噸79.40美元，較去年底下挫41%，較2011年2月的紀錄高點每噸191.90美元更是低出58%。
三大礦企的主要問題并非它們能否把高成本競爭者逼入絕境，而是它們自己的投資者會對鐵礦石價格低迷帶來的低盈利局面容忍多久。
雖然三大礦企的執(zhí)行長都沒有公開這么說，但他們顯然都希望速戰(zhàn)速決，此后鐵礦石價格將再度回升并維持在更高水平。
他們也沒有明確表示預期價位，但我認為三大礦企的預期高于每噸90美元，上限可能在110美元。
澳洲政府大宗商品預估部門--資源與能源經(jīng)濟局將2015年鐵礦石價格預估從此前的94.60美元下調(diào)至92.40美元，同時還將2014-15財年出口預估從7.207億噸上調(diào)至7.353億噸。
這一預測與另一些知名分析師基本一致，普遍看法是隨著高成本供應退出市場，價格在今年年底或2015年年初回到每噸90美元上方的水平。
如果事實如此，力拓的沃爾什和必和必拓的Andrew Mackenzie可能就不怎么需要擔心了。
如果鐵礦石價格回升，在每噸90美元左右的水平穩(wěn)定下來，他們將能夠獲得高額利潤，那么在西澳礦場投入數(shù)以十億美元計的資金來增產(chǎn)，壓低價格，這樣的做法也算物有所值。
計劃再周密，也可能出岔子
但是要是另一種假設情景出現(xiàn)呢，高成本供應，尤其是中國國內(nèi)生產(chǎn)沒有像預期那么快退出市場。
更糟糕的是，假設三大礦商之外的公司也供應更多低成本礦石怎么辦。
對于第一種情景，中國國內(nèi)部分礦商看來肯定已經(jīng)退出市場，但數(shù)量可能不像力拓和必和必拓希望的那么多。
官方數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月中國鐵礦石產(chǎn)出實際同比增長8.5%。
這一初步數(shù)據(jù)沒有考慮中國礦石品級下降的因素，不過即便如此，也很難說明礦業(yè)生產(chǎn)大幅減少。
更重要的是，據(jù)咨詢機構(gòu)MySteel，中國鋼鐵廠使用鐵礦石的進口比例有所上升，本月從年初的75%升至88%。
這確實說明進口礦石替代了一些國內(nèi)礦石，但問題仍然是，這對力拓和必和必拓是否足夠？
中國鐵礦石行業(yè)有一大部分是由大型國有鋼鐵企業(yè)所支配，因此即使虧損也相當不可能關閉。
一般來說中國國企優(yōu)先考慮的是工作崗位問題；出于社會因素考量，不賺錢但仍繼續(xù)運營的公司為數(shù)眾多。鋁行業(yè)就是很好的例子。
力拓的沃爾什9月9日對路透表示，他預期2014年會有1.25億噸鐵礦石產(chǎn)能退出市場，其中已削減的約有8,500萬噸。
那些關停產(chǎn)能集中在伊朗、南非和印尼等國的次要生產(chǎn)商，及澳洲一些較小型運營商。
而2014年上線的新供應料有1.32億噸左右，多數(shù)來自三大礦企。
今年的問題還不大，但未來幾年料還有3.93億噸新產(chǎn)能開出，且這還是只計算前五大生產(chǎn)商的數(shù)量。
即使需求增加，也可能被這么大量的供應淹沒；那意味成本較低的主要生產(chǎn)商將指望藉此消滅其他海運供應競爭者，并使一大部分的中國產(chǎn)出也關停。
如果所有新產(chǎn)能都進入市場，鐵礦石價格要回到每噸90美元并守穩(wěn)該價位，就益發(fā)困難了。
這給力拓與必和必拓制造了一個問題，它們基本上已承諾，在力行削減成本及資本支出后，將返還現(xiàn)金給投資人。
必和必拓在最近的報告指出，鐵礦石價格每下跌1美元，其稅后凈利就會少掉1.35億美元。
我們很快就能算出，如果鐵礦石價格繼續(xù)萎靡不振，必和必拓和其他競爭對手將難有足夠的自由現(xiàn)金流回饋給投資人。
2012年曾帶頭迫使資源行業(yè)巨擘停止斥資建造新礦的股票投資者，正滿心期待著收獲那些努力的回報。
鐵礦石價格戰(zhàn)久拖將使他們的期待破滅，股東們可能施壓力拓和必和必拓拿出其他辦法，而不光只是讓市場上充斥低成本的鐵礦石供應。
編輯：冶金材料設備網(wǎng)
關鍵字：鐵礦石
發(fā)布時間：2014-09-28
