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在解釋人民幣各項貸款新增情況時，央行方面表示，近期我國資本市場出現(xiàn)波動，為了穩(wěn)定市場預期、防范金融風險、支持資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展，7月份貨幣政策和銀行體系采取了一些臨時性措施，相關操作對貨幣信貸增長也會產(chǎn)生影響。下一步隨著資本市場趨于穩(wěn)定，這種臨時性因素的影響會逐步消退。
????8月11日上午八點半，央行發(fā)布7月份貨幣信貸和社會融資統(tǒng)計數(shù)據(jù)。這個時點公布上述數(shù)據(jù)比較罕見，而7月份金融數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)出較有趣的變化。
????7月末，廣義貨幣M2余額達135.32萬億元，同比增長13.3%，增速比上月末高1.5個百分點，比去年同期低0.2個百分點。這是M2增速在今年4月份達到歷史最低點10.1%后連續(xù)第三個月回升，且回升速度超出市場預期。貨幣統(tǒng)計口徑下人民幣貸款增加1.48萬億元。
????除降準降息帶來的政策效應外，多位市場人士表示，這與7月份中國證券金融股份有限公司(下稱“證金公司”)通過多種渠道融資救市有關。
????7月份社會融資規(guī)模增量數(shù)據(jù)則顯示，發(fā)放人民幣貸款增加5890億元，這一統(tǒng)計口徑與貨幣統(tǒng)計口徑下的人民幣貸款增量出現(xiàn)較大差異。業(yè)內(nèi)人士表示，救市及債務置換的口徑問題是差異主因。
????救市助推M2回升
????從4月份以來，M2增速連續(xù)回升，且7月回升速度明顯加快。
????在今年4月，M2達到歷史最低點10.1%后，5月份M2增速回升0.7個百分點達到10.8%，6月份繼續(xù)回升1.0個百分點達11.8%，7月份則大升1.5個百分點達到13.3%。
????對于M2的快速回升，央行方面在答記者問中指出，一是降準降息政策效應的持續(xù)釋放；二是各項貸款同比多增，派生存款增加。此外，金融機構債券投資7月份新增6867億元、財政存款同比少增1654億元等都是M2回升較快的原因所在。
????民生證券固收研究院李奇霖表示，盡管M2回升，但從企業(yè)存款減少2136億元來看，并不能得出融資需求增強，貸款派生存款力度增大的結論；財政存款新增5150億元，高于季節(jié)性規(guī)律，也得不出財政支出加大穩(wěn)增長力度增強的判斷，M2回升可能與企業(yè)債凈融資增多，以及非銀金融機構同業(yè)存款多增1.8萬億有關。可見，最后結論是“證金公司炒股炒高了金融數(shù)據(jù)”。
????今年6月中旬開始，A股遭遇連續(xù)暴跌。為避免發(fā)生系統(tǒng)性金融風險，監(jiān)管層出手救市。在發(fā)布一系列重大利好消息后，7月6日證金公司正式入場，通過購入部分上市公司股票維護市場穩(wěn)定。
????向證金公司提供充足“彈藥”，7月9日，央行稱已根據(jù)證金公司的需求向其提供充足的再貸款。同時，還將根據(jù)證金公司需求，繼續(xù)通過多種方式向其提供流動性支持。在具體融資工具上，央行將協(xié)助證金公司通過拆借、發(fā)行金融債券、抵押融資、借用再貸款等方式獲得充足的流動性。據(jù)此前報道，證金公司獲得商業(yè)銀行授信規(guī)模約2萬億元。
????央行統(tǒng)計顯示，7月金融機構人民幣各項貸款新增1.48萬億元，同比多增1.61萬億元。
????根據(jù)人民幣貸款具體部門來看，非銀行業(yè)金融機構貸款增加8864億元，占比達60%。而該數(shù)據(jù)在上半年全年為-455億元，平均每月減少75.83億元。
????華泰證券宏觀分析師孫崢對記者表示，上半年非銀金融機構貸款低增是正?，F(xiàn)象。今年債務融資規(guī)模高于往年，而且上半年股票市場融資也相對順暢，非銀金融機構并不缺信貸這樣的資金渠道。而步入7月后，央行在維護股票市場穩(wěn)定時通過證金公司實現(xiàn)，導致非銀金融機構貸款大增。
????“我們暫時沒有辦法確定這部分貸款的具體期限結構是怎樣的，但應該是短期和長期配合使用，因為主要目的是為了穩(wěn)定市場行情，所以不會全部是短期貸款?！睂O崢表示。
????在解釋人民幣各項貸款新增情況時，央行方面表示，近期我國資本市場出現(xiàn)波動，為了穩(wěn)定市場預期、防范金融風險、支持資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展，7月份貨幣政策和銀行體系采取了一些臨時性措施，相關操作對貨幣信貸增長也會產(chǎn)生影響。下一步隨著資本市場趨于穩(wěn)定，這種臨時性因素的影響會逐步消退。
????中信建投證券宏觀與債券首席分析師黃文濤表示，救市救了M2。在剔除救市資金之外，當月新增貸款不足6000億元。8月份后，貨幣信貸數(shù)據(jù)回落是大概率事件。
? ? 表外萎縮持續(xù)拖累社會融資規(guī)模
????統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，7月份社會融資規(guī)模增量為7188億元，比上月少1.11萬億元，比去年同期多5327億元。其中，當月對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加5890億元；對實體經(jīng)濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少133億元；委托貸款增加1137億元；信托貸款增加99億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少3314億元；企業(yè)債券凈融資2479億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資615億元。
????社融口徑下的人民幣貸款與貨幣統(tǒng)計口徑下相比大幅減少。孫崢對記者表示，救市以及債務置換的口徑問題是造成社會融資低增的主要原因之一。
????“在社會融資的統(tǒng)計中包含了地方融資平臺的債務，但是不包含地方政府債務，因此今年債務置換會涉及到的信貸，并沒有統(tǒng)計到社會融資中。非銀金融機構貸款有類似的統(tǒng)計口徑?！睂O崢說。
????此外，包含委托貸款、信托貸款以及未貼現(xiàn)銀行承兌匯票的融資額盡管同比有所少減，但總量仍然少增2078億元，這說明表外業(yè)務持續(xù)萎縮。而今年上半年，表外融資大幅萎縮是拖累社會融資增量的主要原因。
????孫崢表示，表外萎縮主要是受金融監(jiān)管加強所致，表外收縮表內(nèi)擴張是趨勢性的。
????而在企業(yè)直接融資上，非金融企業(yè)境內(nèi)債券和股票合計融資占同期社會融資規(guī)模增量的43.1%。
????與上月相比，股票融資少增436億元，企業(yè)債券融資則多增397億元。
????在政策面上，5月份以來企業(yè)債發(fā)行條件放松，其積極影響正在顯現(xiàn)。而受股市巨幅震蕩影響，監(jiān)管層暫停股權融資，造成債務擴張股權收縮的情況。