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遠(yuǎn)期需求預(yù)期惡化或令鐵礦石價格創(chuàng)出新低 昨日，大商所鐵礦石期貨價格大幅下跌，1509和1601合約均在上午10點左右就封住跌停板。鐵礦石的弱勢表現(xiàn)，除了受到整體商品下跌的“系統(tǒng)性風(fēng)險”影響外，主要與內(nèi)部供需失衡有關(guān)。從主導(dǎo)因素判斷，本輪跌勢將延續(xù)，鐵礦石價格觸及前低甚至突破新低的可能性較大。 期貨高貼水難再成“護(hù)身符” 本輪鐵礦石價格跌勢開始于6月11日，但在最初時的下跌并不流暢，這其中一個重要原因就是期貨價格大幅貼水于現(xiàn)貨。然而現(xiàn)貨“升水”里面的水分不少，因此并不能成為期貨價格的支撐。 以7月6日為例，青島港61.5%的鐵礦石報價430元/濕噸，折合盤面價格470—480元/噸。與此相比，1509合約價格大幅貼水75—85元/噸。但仔細(xì)分析就可發(fā)現(xiàn)，這可能更多地是現(xiàn)貨貿(mào)易細(xì)節(jié)因素產(chǎn)生的“技術(shù)性升水”。 首先，近期青島港現(xiàn)貨種類眾多，品質(zhì)相差較大，來源復(fù)雜的鐵礦石品種容易使現(xiàn)貨價格代表性降低。其次，近期港口出貨的確比較快，貿(mào)易商挺價以享受難得的利潤，但這種情況恐會隨著船貨大量到港而終結(jié)。最后，考慮到未來鐵礦石市場仍然處于過剩格局，貼水也是符合市場預(yù)期的。 港口庫存降低趨勢結(jié)束 港口庫存恐怕是過去幾個月鐵礦石市場的熱點。本輪庫存降低始于3月下旬，成為引領(lǐng)鐵礦石價格反彈的主要因素，但本月初鐵礦石庫存出現(xiàn)止降苗頭。 截至7月3日，鐵礦石港口總庫存為8177萬噸，比前一周凈增加306萬噸，結(jié)束了“10連降”的趨勢。過去5年的庫存均值在9160萬噸左右，目前庫存已經(jīng)明顯偏低。利潤上升使貿(mào)易商進(jìn)口意愿增加，庫存出現(xiàn)反彈也屬正常。 此外，6月30日，中國礦運(yùn)旗下的40萬噸級超大型鐵礦砂船“遠(yuǎn)卓號”抵達(dá)青島港錨地。這意味著未來來自巴西的低價鐵礦石將源源不斷地流入國內(nèi)，港口庫存持續(xù)下滑的局面短期恐難再現(xiàn)。 鋼廠面臨全線虧損格局 前期鋼弱礦強(qiáng)的背離局面使鋼廠不堪重負(fù)。截至7月3日，鋼廠盈利比例為7.36%，成為該指標(biāo)有史以來的最低水平。在如此嚴(yán)重的危機(jī)之下，減產(chǎn)已經(jīng)成為鋼廠不得不做的選擇。全國鋼鐵高爐開工率創(chuàng)下歷史新低82.4%，相對應(yīng)地，鋼廠的進(jìn)口礦庫存也連降4周，可用天數(shù)從28天降到24天。 而雨季在全國多數(shù)地區(qū)剛剛開始，如果今年夏天維持這種多雨天氣，那么建筑工地的施工進(jìn)度恐怕將受到嚴(yán)重影響，鋼材消費(fèi)量將大打折扣。這將令投資者更加看淡未來的鋼礦價格，昨日螺紋鋼期貨與鐵礦石期貨雙雙跌停，似乎驗證了上述邏輯。 綜合以上因素可知，鐵礦石市場供過于求的局面并未扭轉(zhuǎn)，遠(yuǎn)期需求惡化的預(yù)期或?qū)⒘铊F礦價格墜落至新的低價，未來鐵礦石價格再度測試368元/噸附近低點的可能性很大。