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　　7月23日，日照鋼鐵集團與永安資本、中信寰球商貿(mào)公司在山東省日照市簽訂了鐵礦石基差貿(mào)易合同，這也是國內(nèi)首單鐵礦石基差貿(mào)易合同。同日，日照市人民政府與大連商品交易所簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議。
　　“這標(biāo)志鐵礦石期貨的定價功能邁出實質(zhì)性一步?！变J財經(jīng)高級分析師劉江遠(yuǎn)7月24日對記者表示，近年來，國際大宗商品價格波動劇烈，以傳統(tǒng)的“一口價”為主要定價模式的企業(yè)，正在受到來自于基差定價的企業(yè)的強有力競爭，很有可能會面臨淘汰出局的命運。
　　在劉江遠(yuǎn)看來，目前“焦煤鋼礦”產(chǎn)業(yè)鏈已具備豐富的期貨對沖市場，但產(chǎn)業(yè)鏈上的定價模式仍是最初級的“一口價”模式，鐵礦石貿(mào)易基差定價的新模式開啟，對鐵礦石上下游企業(yè)重新審視盈利模式具有示范意義。
　　“期貨價格+基差”
　　此次日照鋼鐵集團與中信寰球商貿(mào)公司簽訂的合同為5000噸鐵礦石，與永安資本簽訂的合同為10000噸鐵礦石，以I1409合約作為基準(zhǔn)價，并設(shè)置一定的升貼水標(biāo)準(zhǔn)，雙方約定的點價期為一個月以內(nèi)。
　　據(jù)本報記者了解，永安資本為永安期貨的全資子公司，業(yè)務(wù)范圍包括倉單服務(wù)、定價服務(wù)、合作套保、基差交易等，涵蓋期貨上市品種及其產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品種的現(xiàn)貨貿(mào)易、遠(yuǎn)期交易和期貨交割。
　　“基差交易本質(zhì)上是現(xiàn)貨貿(mào)易，只是以期貨和基差為定價基礎(chǔ)，而非一口價?！庇腊操Y本總經(jīng)理劉勝喜介紹說，基差是即遠(yuǎn)期市場現(xiàn)貨價格的重要組成部分，通過基差可以實現(xiàn)期貨市場為現(xiàn)貨市場定價，也就是說，基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格。
　　根據(jù)日照鋼鐵集團的模式，劉勝喜將鐵礦石“期貨價格+基差”定價通俗地解釋為“五個步驟”：永安期貨采用現(xiàn)貨一口價采購1萬噸鐵礦石;永安期貨與日鋼簽訂基差定價合同;貨款交接;日鋼點價;結(jié)算開票。
　　統(tǒng)計資料顯示，日照鋼鐵在2013年采購鐵礦石2300萬噸，采購焦炭590萬噸，銷售鋼材1300萬噸，實現(xiàn)了銷售收入451億元，全年實現(xiàn)利稅20.26億元，上繳稅金12.6億元。
　　顯然，此次日照鋼鐵簽訂的1萬噸鐵礦石基差貿(mào)易合同，試水意味很濃，畢竟對于國內(nèi)黑色金屬領(lǐng)域來說，基差貿(mào)易仍然相對陌生。
　　一場雙贏的買賣
　　實際上，基差貿(mào)易是國際大宗原材料市場領(lǐng)域比較普遍的貿(mào)易形式。
　　“基差貿(mào)易的本質(zhì)，最通俗的解釋就是在鎖定貨源的基礎(chǔ)上，由買方在一定時間內(nèi)自主點價。鐵礦石基差貿(mào)易合同簽約，意味著給企業(yè)運用期貨工具的傳統(tǒng)思維又打開了新的一扇門戶?！比照珍撹F集團董事長杜雙華表示，日鋼作為中國第一單鐵礦石基差貿(mào)易合同的參與者，希望能夠為中國的礦貿(mào)、鋼貿(mào)的規(guī)范發(fā)展、為期貨現(xiàn)貨市場良性地緊密結(jié)合、為產(chǎn)業(yè)供產(chǎn)銷的穩(wěn)定繁榮，提供一條可供大家參考的道路。
　　“基差定價在鋼鐵行業(yè)剛剛起步，國際市場黑色金屬領(lǐng)域尚未有權(quán)威的期貨價格。通過基差定價改變一口定價的模式，能使整個行業(yè)的定價更加完善?！庇腊财谪浛偨?jīng)理施建軍認(rèn)為，有了基差定價以后，買賣雙方的定價更加自由，另外也有利于穩(wěn)定購銷關(guān)系。
　　“基差定價的基本原理是，采用‘期貨價格+基差’的方式來對現(xiàn)貨定價。即買賣雙方簽訂購銷合同時，暫不確定固定價格，而是按指定交易所的期貨價格鎖定基差，由買方在裝運前選擇某一時點的期貨價格作為最終交易價格?！眲⒔h(yuǎn)告訴本報記者，這樣一來，商品的定價權(quán)由上游賣方一口定價轉(zhuǎn)交給了下游買方，因此給了買賣雙方參與定價的自主權(quán)。
　　劉江遠(yuǎn)分析，對賣方來講，鎖定了商品的銷售量，調(diào)動了下游的積極性，促進了商品的銷售流通;對買方而言，可以通過自己對市場的前瞻把握取得博弈價格的話語權(quán)，并便利雙方利用期貨市場進行風(fēng)險管理，可以給買賣雙方帶來雙贏結(jié)果。
　　具體到日照鋼鐵，本報記者注意到，永安期貨現(xiàn)貨采購價格為665元/濕噸，銷售價格為648元/濕噸，因此，現(xiàn)貨虧損17元/濕噸。而由于永安期貨在鐵礦石期貨上空頭開倉價716元/干噸，平倉價為688元/干噸，因而期貨盈利28元/干噸，總盈利11點，相當(dāng)于基差從7月初的-9點，到7月中旬與日鋼簽訂的2點，走強了11點。
　　日鋼在7月下旬點價后現(xiàn)貨結(jié)算采購價為648元/濕噸，當(dāng)日現(xiàn)貨價格660元/濕噸，盈利12點，相當(dāng)于基差從7月中旬的2點，到7月下旬的14點，走強了12點。在這個案例中，永安期貨和日鋼分別盈利了11元/噸和12元/噸，買賣雙方實現(xiàn)了雙贏。
　　大商所的野心
　　“作為重點的戰(zhàn)略品種，大商所正在進一步做深、做細(xì)、做全鐵礦石期貨品種，探討開發(fā)鐵礦石相關(guān)的衍生品工具，包括掉期、期權(quán)，以及探索以指數(shù)為標(biāo)的的工具，以鐵礦石衍生工具完善為抓手讓更多的企業(yè)更加真正有效地參與市場，使鐵礦石期貨價格成為能夠代表國際市場真正需求的國際價格?！痹?3日舉行的研討會上，大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。
　　“自大商所鐵礦石期貨去年10月18日上市以來，一直運行平穩(wěn)，影響力顯著提升?！眲⒔h(yuǎn)分析，這主要表現(xiàn)在鐵礦石期貨交投較為活躍、產(chǎn)業(yè)客戶參與較為積極、價格發(fā)現(xiàn)和避險功能逐步顯現(xiàn)、國際影響力有所顯現(xiàn)。
　　數(shù)據(jù)顯示，截至2014年6月底，鐵礦石期貨單邊日均成交超過20萬手，日均持倉超21萬手，日內(nèi)最大成交71.72萬手，最高持倉45.84萬手;日均換手率0.84，日均短線占比60.38%。
　　法人客戶、產(chǎn)業(yè)客戶參與熱情增加，形成了多元化的市場投資者結(jié)構(gòu)。截至6月底，參與鐵礦石期貨交易的客戶總數(shù)超過10萬戶，其中，法人客戶2002家，產(chǎn)業(yè)客戶393家。法人客戶日均成交占比23.57%，日均持倉占比30.29%;產(chǎn)業(yè)客戶成交占比14%，最高達(dá)29%，持倉占比基本一直維持在45%以上。共有34家企業(yè)申請?zhí)灼诒Ｖ担塾嬌暾?1.70萬手。套保效率也明顯提高。周套保效率由2013年的23.19%增加到2014年的62.16%;月套保效率由2013年的32.91%增加到2014年的90.33%。
　　“實際上規(guī)模已經(jīng)超過國際。”長期關(guān)注鐵礦石期貨市場的長江證券分析師張月鳳注意到，從成交量看，是同期新加坡鐵礦石掉期和期貨的17倍和56倍，是美國CME鐵礦石期貨的304倍;從持倉量看，與新加坡鐵礦石掉期的月均持倉比值由上市首月的0.23提高至目前的1.76。
　　值得一提的是，中國版鐵礦石掉期也有望在本月上線交易，作為全球最大鐵礦石消費國，中國又增加了新的風(fēng)險管理和增加定價話語權(quán)的工具。