中國海外礦業(yè)直接投資在過去10年內(nèi)增長迅猛。商務(wù)部發(fā)布的對外直接投資公報數(shù)據(jù)顯示，2004年中國對外直接投資總額僅為55億美元，其中采礦業(yè)投資18億美元。截止到2013年，中國對外直接投資總額為902億美元，其中采礦業(yè)投資202億（含石油和天然氣開采）。在這些龐大的數(shù)據(jù)背后，我們發(fā)現(xiàn)中國海外礦業(yè)投資也在發(fā)生著一些積極的變化，逐漸從盲目投資階段過渡到可持續(xù)發(fā)展階段。
從過去主要集中在澳大利亞、加拿大、南美洲等礦產(chǎn)資源豐富的國家和地區(qū)到近些年的非洲投資和東南亞投資熱，越來越多的中國礦業(yè)企業(yè)走入幾內(nèi)亞、南非、印尼、菲律賓、緬甸等國家進行投資和并購。目前中國公司已經(jīng)在海外超過40個國家擁有礦產(chǎn)投資項目，其中銅礦、鋁土礦和鐵礦石最受中國公司青睞。據(jù)HeritageFoundation統(tǒng)計，2005至2013年間，中國公司在海外投資的鐵礦石資產(chǎn)達345億美元，緊隨其后的是鋁土礦資源333億美元，銅礦資源265億美元。這些巨大投資額的背后離不開中國不斷增強的經(jīng)濟實力、對礦產(chǎn)資源不斷增加的需求以及中國政府對海外投資的鼓勵和支持。但與很多發(fā)達國家相比，中國海外礦業(yè)投資還只處于蹣跚學(xué)路階段。
海外投資成功率較低
中國海外礦業(yè)投資之路并不一帆風(fēng)順，大量海外投資出現(xiàn)問題。中信泰富在澳大利亞投資的鐵礦虧損超百億，中鋼在澳大利亞投資的鐵礦也遲遲未能投產(chǎn)，許多企業(yè)股權(quán)收購和資產(chǎn)由于雙方不斷出現(xiàn)的分歧而被擱置。據(jù)中國礦業(yè)聯(lián)合會統(tǒng)計，中國企業(yè)海外礦業(yè)投資的成功率不到20.究其原因，我們認(rèn)為主要有以下三個方面：
一、對項目可行性判定標(biāo)準(zhǔn)與西方存在差異。中國企業(yè)由于進入海外礦業(yè)投資市場的時間較短，對一些國際通用的勘探、投資標(biāo)準(zhǔn)不夠熟悉，更多的還是憑借國內(nèi)傳統(tǒng)的標(biāo)準(zhǔn)，較為看重資源本身的條件，比如資源儲量、礦石品位，開采條件等等。而海外投資者更看重長期投資收益，衡量的標(biāo)準(zhǔn)不僅僅是資源的質(zhì)量，還包括一些收益指標(biāo)，例如EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）、投資回收期、長期市場走勢等等。比如，在進行融資時需要在可行性報告中按國際標(biāo)準(zhǔn)對資源進行解釋說明，并聘請第三方中介機構(gòu)對礦產(chǎn)價值進行評估。而中國很多企業(yè)在投資初期往往忽略這些方面，導(dǎo)致在融資過程中受阻。還有一些中國企業(yè)到海外投資是隨大流，盲目找礦，很少進行盡職調(diào)查或可行性研究，投資之后才發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)存在各種問題；或者未能選對投資的最佳時機，出現(xiàn)由于金屬市場價格下跌而造成的資產(chǎn)大幅縮水，只能暫緩開發(fā)。
二、對投資地的政策和當(dāng)?shù)匚幕狈α私?。投資環(huán)境和政策對海外投資成功與否至關(guān)重要。不少中國礦業(yè)公司對目標(biāo)投資國的國情、投資政策及文化了解深度不足，導(dǎo)致在投資和建設(shè)過程中問題頻發(fā)。例如，中國投資企業(yè)由于不熟悉當(dāng)?shù)氐膭诠ふ撸率蛊潆y于實現(xiàn)引入國內(nèi)勞工的初始計劃，最終不僅面臨勞工短缺，而且被迫支付超過預(yù)算幾倍甚至數(shù)十倍的費用雇傭當(dāng)?shù)貏诠?，?dǎo)致項目嚴(yán)重延期。還有一些企業(yè)由于文化差異，在投資建設(shè)過程中與當(dāng)?shù)鼐用癖l(fā)矛盾，不得不暫緩建設(shè)并支付高額補償金。
三、投資成本過高。除了加拿大、澳大利亞等較為成熟的投資區(qū)域之外，許多國家和地區(qū)都存在基礎(chǔ)設(shè)施薄弱的問題，特別是近年來熱點投資地區(qū)-非洲地區(qū)。中國企業(yè)不僅需要投資礦山建設(shè)，而且還要修建大量的基礎(chǔ)設(shè)施，例如公路、鐵路、港口、發(fā)電廠等。在一些相對落后的國家或地區(qū)，為了建立與當(dāng)?shù)卣途用竦暮椭C關(guān)系，往往還需要修建學(xué)校、醫(yī)院，培訓(xùn)及雇傭當(dāng)?shù)貏诠?，這些都大大增加了投資成本。據(jù)一些礦業(yè)公司反映，中國企業(yè)在非洲進行礦業(yè)投資，基礎(chǔ)設(shè)施方面的投資可以占到總投資額的50，甚至是70.高額的投資成本從一定程度上阻礙了中小型企業(yè)海外擴張的步伐，也是目前大型海外投資項目往往由國企主導(dǎo)的主要原因之一。
中國海外礦業(yè)投資乃必然趨勢
CRU預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，未來中國對金屬及礦產(chǎn)的需求不減，主要需求增長仍然來自于鋼鐵、銅、鋁、鉛鋅和鎳金屬等。因此，中國對鐵礦石、銅精礦、鋁土礦和鎳礦的需求也會持續(xù)增加。經(jīng)過我們的測算，未來10年，中國對進口原材料的依賴程度并不會降低，基本與現(xiàn)在持平，因此中國企業(yè)對海外礦產(chǎn)資源的需求將繼續(xù)增長。投資熱點區(qū)域仍將集中在非洲、南美和東南亞。雖然中國企業(yè)對非洲地區(qū)的資源興趣濃厚，但是，由于非洲基礎(chǔ)設(shè)施落后，建設(shè)成本高，開發(fā)周期長，所以在相當(dāng)長的一段時間內(nèi)，投資進展會較為緩慢。值得一提的是東南亞地區(qū)，特別是印度尼西亞，隨著印尼限制原礦出口政策的實施，中國企業(yè)將被迫采取到印尼投資建設(shè)冶煉廠的方式以獲得原材料，同時轉(zhuǎn)向非洲、澳大利亞等國家和地區(qū)尋求供應(yīng)替代。
如何可持續(xù)投資海外礦山項目
充分、詳細的盡職調(diào)查和長遠的投資規(guī)劃能夠幫助企業(yè)正確評估投資目標(biāo)的價值，盡早發(fā)現(xiàn)可能存在的風(fēng)險，從而合理的進行投資，并做好規(guī)避和應(yīng)對風(fēng)險的準(zhǔn)備。例如，我們在為一家準(zhǔn)備在幾內(nèi)亞投資的中國企業(yè)做盡職調(diào)查時，指出了此前一直被企業(yè)所忽略的政府稅，避免了成本計算的錯誤。目前一些國內(nèi)企業(yè)主要依靠自身力量進行盡職調(diào)查，由于缺乏國際經(jīng)驗和信息，調(diào)查內(nèi)容往往不夠充分，進而影響到項目的投資運營。海外礦產(chǎn)投資規(guī)模大，企業(yè)在做先期準(zhǔn)備時應(yīng)向?qū)I(yè)的第三方機構(gòu)尋求支持，在尋找投資項目、投資談判和并購過程中獲得專業(yè)服務(wù)，以減少不必要的損失。
多元化、理性的投資方式。海外礦山投資涉及到的資金投入較多，一般企業(yè)很難憑自身的實力獨立完成整個礦山建設(shè)。企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身能力、資源所在地政策等條件靈活選擇投投資方式，包括與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合作、與私募基金等金融機構(gòu)合作、進行多數(shù)或者少數(shù)股權(quán)并購、簽訂包銷協(xié)議等等。通過將礦產(chǎn)資源整體上市獲得融資，再用于礦山建設(shè)，也不失為一種好的投資方式。
注重環(huán)境保護。近年來一些中國企業(yè)在開發(fā)礦山過程中對環(huán)境保護考慮不周，導(dǎo)致資源過度開發(fā)，造成當(dāng)?shù)丨h(huán)境污染等，在投資地引起強烈社會反響甚至是抗議。由于各國居民對環(huán)保的極度關(guān)注，迫使投資地政府不得不嚴(yán)格監(jiān)管開采項目的環(huán)保審批，間接延長了企業(yè)的投資期，增加了資金成本，給海外投資帶來了更多的挑戰(zhàn)和不確定性。因此中國企業(yè)在走出去的過程中，必須注重在可持續(xù)的環(huán)境中發(fā)展礦業(yè)，充分考慮礦山開采對自然生態(tài)環(huán)境、當(dāng)?shù)鼐用裆瞽h(huán)境的潛在影響，嚴(yán)格遵守投資地的環(huán)境保護標(biāo)準(zhǔn)，采取有效防治措施，力圖將礦山開發(fā)對環(huán)境造成的破壞降到最低。
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