醞釀半年多的新版退市制度方案４日出爐，這意味著新一輪退市制度改革正式啟動(dòng)。相比較現(xiàn)行制度，４日出臺(tái)的方案提出實(shí)施主動(dòng)退市，明確欺詐發(fā)行要強(qiáng)制退市，并對(duì)重大違法退市的民事賠償做出了安排，Ａ股退市制度更加完善。
鼓勵(lì)主動(dòng)退市改變退市“負(fù)面標(biāo)簽”
盡管Ａ股市場(chǎng)此前已有一些主動(dòng)退市的案例，但由于缺乏相應(yīng)的制度安排，主動(dòng)退市與強(qiáng)制退市混同，主動(dòng)退市的制度成本與社會(huì)成本總體偏高，公司選擇這一渠道的動(dòng)力不足。
“對(duì)此，我國資本市場(chǎng)始終缺乏統(tǒng)一認(rèn)識(shí)，行政管制色彩依然較重，總體而言主動(dòng)退市數(shù)量不多。”證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸說。
４日公布的退市方案逐項(xiàng)列舉了因?yàn)槭召?、回購、吸收合并以及其他市?chǎng)活動(dòng)引發(fā)的７種主動(dòng)退市情形，并針對(duì)主動(dòng)退市的特殊性，在實(shí)施程序、后續(xù)安排等方面做出了有別于強(qiáng)制退市的專門安排。
監(jiān)管層如此安排的另一層用意在于改變退市的“負(fù)面標(biāo)簽”。鄧舸說，在大家的觀念中，退市常常被作為判斷一家公司“好壞”的絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)，這也間接導(dǎo)致退市難、退市少的情況比較突出。
證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，Ａ股市場(chǎng)有７８家公司退市，其中約四成為主動(dòng)退市。而在美國等成熟市場(chǎng)，主動(dòng)退市的比例甚至超過了強(qiáng)制退市，納斯達(dá)克年均退市率８％，主動(dòng)退市占近２／３。
把重大違法的“害群之馬”清除出股市
在監(jiān)管層和眾多業(yè)內(nèi)人士看來，欺詐發(fā)行和重大信息披露違法被列入強(qiáng)制退市的范疇是此次退市制度改革的一大亮點(diǎn)。
根據(jù)退市方案，上市公司存在欺詐發(fā)行或者重大信息披露違法，被證監(jiān)會(huì)依法作出行政處罰決定，或者因涉嫌犯罪被證監(jiān)會(huì)移送公安機(jī)關(guān)的，證券交易所應(yīng)當(dāng)暫停其股票上市交易，并在一年內(nèi)作出終止上市的決定。
實(shí)際上，我國證券法中有關(guān)于“重大違法行為”暫停上市的相關(guān)規(guī)定。然而，由于缺乏明確的標(biāo)準(zhǔn)，Ａ股市場(chǎng)上被查處的造假者從未被清除出去。去年的萬福生科欺詐發(fā)行案震驚整個(gè)市場(chǎng)，可是造假公司依然茍活于股票市場(chǎng)當(dāng)中，這讓退市制度陷入尷尬境地。
新版退市制度關(guān)于欺詐發(fā)行等重大違法行為的表述讓投資者看到了希望。不過，據(jù)記者了解，這一新規(guī)定不會(huì)追溯既往，萬福生科恐將逃過一劫。
引入民事賠償保護(hù)投資者合法權(quán)益
一直以來，如何做好投資者保護(hù)是退市過程中的一大難題。在引入重大違法退市標(biāo)準(zhǔn)之后，這一問題尤為突出。
對(duì)此，鄧舸說，為了妥善處理退市與民事賠償?shù)年P(guān)系，退市方案突出強(qiáng)調(diào)了“重大違法公司及相關(guān)責(zé)任主體”而非“退市公司”的民事賠償責(zé)任，要求重大違法公司及相關(guān)責(zé)任主體承擔(dān)民事賠償責(zé)任。
除此之外，退市方案還強(qiáng)調(diào)要強(qiáng)化上市公司退市前的信息披露義務(wù)，完善主動(dòng)退市公司異議股東保護(hù)機(jī)制。“證監(jiān)會(huì)已經(jīng)同步啟動(dòng)了上市公司年報(bào)準(zhǔn)則的修改工作，將補(bǔ)充關(guān)于主動(dòng)退市、重大違法強(qiáng)制退市風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及應(yīng)對(duì)預(yù)案等專項(xiàng)信息披露要求?！编圁凑f。
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