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外交部發(fā)言人郭嘉昆2月10日主持例行記者會。日本廣播協(xié)會（NHK）記者提問，今日中國對美國商品的加征關稅是否正式生效？“關于你提到的第一個問題，有關具體的問題，建議你向主管部門詢問?！惫卫ケ硎荆乙獜娬{的是，貿(mào)易戰(zhàn)、關稅戰(zhàn)沒有贏家，損害的是兩國人民的利益?，F(xiàn)在需要的不是單方面加征關稅，而是進行平等和相互尊重的對話與協(xié)商。我們敦促美方糾正錯誤做法，停止將經(jīng)貿(mào)問題政治化、工具化。

據(jù)l不完全統(tǒng)計，本周（2月5日-2月8日）6家鋼廠發(fā)布檢修信息，具體如下：

中華人民共和國工業(yè)和信息化部公告2025年 第1號為加快推動鋼鐵行業(yè)轉型升級，促進行業(yè)高質量發(fā)展，我部對《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件（2015年修訂）》進行了修訂，形成《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件（2025年版）》，現(xiàn)予以公告?！朵撹F行業(yè)規(guī)范條件（2015年修訂）》和《鋼鐵行業(yè)規(guī)范企業(yè)管理辦法》（工業(yè)和信息化部2015年第35號公告）同時廢止。附件：鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件（2025年版）.doc　　　鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件（2025年版）.pdf工業(yè)和信息化部2025年1月24日

2025年2月8日，為加快推動鋼鐵行業(yè)轉型升級，促進行業(yè)高質量發(fā)展，工信部對《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件（2015年修訂）》（以下簡稱《2015年修訂》）進行了修訂，形成《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件（2025年版）》（以下簡稱《2025年版》）?！朵撹F行業(yè)規(guī)范條件（2015年修訂）》和《鋼鐵行業(yè)規(guī)范企業(yè)管理辦法》（工業(yè)和信息化部2015年第35號公告）同時廢止。本次發(fā)布的《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件（2025年版）》基于2024年11月公告的《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件（2024年修訂）（征求意見稿）》，并對部分內(nèi)容進行了調整。鋼鐵行業(yè)人士直言，該文件是工信部的“一號文件”，對鋼鐵行業(yè)將產(chǎn)生重要的影響?！?025年版》與《2015年修訂》有什么區(qū)別？對此，中輝期貨黑色板塊負責人陳為昌告訴記者，《2025年版》主要變化如下：評價體系中新增“引領型規(guī)范企業(yè)”，鼓勵企業(yè)向高附加值、低碳化、智能化方向轉型，推動鋼鐵行業(yè)技術升級和差異化競爭；環(huán)保要求顯著提高，明確要求2026年完成全流程超低排放改造并公示，鼓勵企業(yè)關停退出燒結機、焦爐、高爐等傳統(tǒng)設備，轉型發(fā)展低碳煉鐵、電爐煉鋼，這將促進行業(yè)進一步加大環(huán)保投入，加速淘汰落后產(chǎn)能；能耗方面，明確要求2025年底前主要生產(chǎn)工序能源指標達到《工業(yè)重點領域能效標桿水平和基準水平》中的“基準水平”，并鼓勵向“標桿水平”靠攏；對短流程企業(yè)新增特色化指標，鼓勵提高合金鋼比例，以促進短流程煉鋼技術發(fā)展，支持廢鋼資源高效利用；“引領型規(guī)范企業(yè)”中新增智能化指標，要求企業(yè)參與制定智能制造標準，推動鋼鐵行業(yè)與智能信息技術整合；將兼并重組納入“引領型規(guī)范企業(yè)”高效化指標，鼓勵提升行業(yè)集中度和資源整合能力?？傮w來看，《2025年版》在環(huán)保、能效、智能化、企業(yè)分類管理等方面均有顯著提升，對鋼鐵行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能、向低碳工藝轉型、促進短流程企業(yè)發(fā)展、提高行業(yè)集中度等將起到積極作用。在一德期貨黑色分析師馬琳看來，對比兩個版本，《2015年修訂》側重淘汰落后產(chǎn)能，文件中的細則圍繞該核心展開，《2025年版》更注重推動行業(yè)高質量發(fā)展的目標，目的是引導行業(yè)轉向高端化、智能化、綠色化、高效化、安全化、特色化。在適用范圍上進一步細化，更加貼合當前行業(yè)實際情況，對環(huán)保要求有所加強，明確要求2026年完成超低排放改造，推動綠色低碳發(fā)展，鼓勵高端產(chǎn)品轉型。實施“規(guī)范企業(yè)”和“引領型規(guī)范企業(yè)”兩級評價，對2013—2022年已公布符合白名單的企業(yè)，有效期截至2025年12月底，后期或需要重新審核，有利于環(huán)保及降碳的進一步落地。對鋼鐵行業(yè)將產(chǎn)生哪些影響？陳為昌認為，近年來在終端需求回落的背景下矛盾非常突出，黑色系價格也處于持續(xù)下行的趨勢，鋼鐵行業(yè)急需出清一部分落后產(chǎn)能。《2025年版》的發(fā)布在長期內(nèi)對鋼材重新實現(xiàn)供需總量平衡，提升鋼鐵企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈的定價能力有積極影響，但節(jié)能降碳的要求對焦煤、焦炭形成長期利空。從中期看，目前黑色系走勢由宏觀預期和下游需求恢復情況主導，建筑鋼材低庫存以及后續(xù)重要會議預期提供底部支撐，但房地產(chǎn)新開工增量有限，以及原料端供應總體過剩則壓制價格上方空間，后期難以出現(xiàn)流暢的單邊行情，黑色系或呈區(qū)間震蕩運行。馬琳認為，近期市場再次燃起降碳約束產(chǎn)能的預期，盤面已有計價。不過隨著經(jīng)濟和需求逐步回暖，供給端約束也有一定達成條件，政策引導值得關注。

上市公司的業(yè)績預告可以初窺行業(yè)整體經(jīng)營運行情況。從鋼鐵行業(yè)上市公司已披露的2024年的業(yè)績預告來看，根據(jù)申萬行業(yè)分類，截至2月8日，鋼鐵行業(yè)上市公司共計47家，其中27家發(fā)布了年度業(yè)績預告，部分為發(fā)債主體。受市場供需失衡影響，多數(shù)鋼企虧損加劇，不過也有不少企業(yè)凈利潤出現(xiàn)逆勢增長。業(yè)內(nèi)人士認為，在產(chǎn)業(yè)債利差逐步收窄的趨勢下，部分短期償債指標有所改善，現(xiàn)金流相對緩解的發(fā)債鋼企仍值得關注，不過受制于行業(yè)宏觀背景，利潤空間仍然持續(xù)承壓，產(chǎn)業(yè)永續(xù)債的次級條款溢價或仍存一定挖掘空間。最高預虧損超71億，鋼鐵市場供需失衡或是主因從上市鋼企業(yè)績預告來看，虧損鋼企占多數(shù)，其中鞍鋼股份預虧損最多，或高達71.09億元，此外凈利潤虧損變動幅度最大的為廣東中南鋼鐵股份有限公司，凈利潤同比預計下滑2751.44%。多數(shù)鋼企認為市場供需失衡是導致行業(yè)出現(xiàn)大面積虧損的關鍵因素。如鞍鋼股份在業(yè)績預告中表示，受鋼鐵行業(yè)下游需求持續(xù)不振、弱周期、低景氣度影響，供銷兩端市場價差快速收窄，公司盈利空間受到進一步壓縮。安陽鋼鐵認為，公司業(yè)績虧損的主要原因是2024年鋼鐵行業(yè)供需矛盾依舊突出，鋼材價格震蕩下行、持續(xù)低位，疊加鐵礦石等原料價格易漲難跌的影響，行業(yè)利潤同比明顯下降。不過也有不少鋼企在2024年業(yè)績預告中成績喜人。如凈利潤漲幅最大的盛德鑫泰新材料股份有限公司，業(yè)績預告中顯示，公司凈利潤變動幅度同比高增或可達95%至2.35億元。公司解釋稱，因主業(yè)聚焦火電超超臨界鍋爐制造行業(yè)，受益于下游訂單激增，公司同期在手訂單相應增加，同時不銹鋼管產(chǎn)出量較同期增長約30.72%，合金鋼管產(chǎn)出量較同期增長8.56%。公司產(chǎn)品毛利率提升也帶動公司利潤增長。在業(yè)內(nèi)人士看來，去年地產(chǎn)表現(xiàn)較弱，基建力度尚未體現(xiàn)，對鋼鐵行業(yè)的景氣度造成了一定的影響。不過我國鋼鐵行業(yè)的韌性較大，去年鋼材出口繼續(xù)明顯增長、政策支持下的制造業(yè)用鋼需求持續(xù)增加，對行業(yè)形成支撐。對于鋼鐵行業(yè)的運行情況，鋼鐵行業(yè)協(xié)會原會長姚林此前在中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會六屆七次會員大會上表示，2024年是鋼鐵行業(yè)深度調整的關鍵一年，傳統(tǒng)用鋼行業(yè)下行壓力加大、原燃料價格易漲難跌，鋼鐵行業(yè)運行持續(xù)呈現(xiàn)高產(chǎn)量、高成本、高出口、低需求、低價格、低效益的“三高三低”局面，進入“減量發(fā)展、存量優(yōu)化”階段的特征日益明顯。有鋼鐵業(yè)內(nèi)人士指出，2024年建筑業(yè)用鋼占比進一步下降至50%，制造業(yè)用鋼占比從2020年的42%提高到2024年的50%，鋼鐵產(chǎn)品結構調整仍在持續(xù)。不過也有分析人士指出，在超長期特別國債和地方政府專項債的加持下，“兩重”建設的推進有望成為其支撐，在產(chǎn)業(yè)債利差逐步收窄的趨勢下，部分短期償債指標有所改善，現(xiàn)金流相對緩解的發(fā)債鋼企仍值得關注。融資增長但利差收窄，鋼鐵永續(xù)債或仍存挖掘空間據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2月8日，仍有存續(xù)債券的上市鋼企共計16家，剔除集團層面永續(xù)債后的合計規(guī)模521.17億元，以可轉債為主。從鋼企融資情況來看，去年鋼鐵行業(yè)債券發(fā)行量有所回升，凈融資額連續(xù)好轉后已回正。數(shù)據(jù)顯示，2024年鋼企全年債券發(fā)行量達到至1904.50億元，為近3年最高值，凈融資額也自2021年后連續(xù)3年凈流出狀態(tài)轉至2024年的凈流入246.50億元。不過相較其他產(chǎn)業(yè)，鋼鐵債2024年整體融資節(jié)奏仍相對放緩。建筑裝飾、交通運輸、非銀金融和公用事業(yè)成為全年產(chǎn)業(yè)債供給主力，發(fā)行規(guī)模均超萬億元。東吳證券分析師李勇對此表示，融資力度較大的行業(yè)或主要源于2024年中央財政及地方財政持續(xù)加大基建投資力度且資金面流動性充裕、市場利率處于下行周期致使融資成本明顯壓降，加之企業(yè)自身不斷致力于優(yōu)化資產(chǎn)負債結構所致，而鋼企相對高企的資產(chǎn)負債率對于資金騰挪受限，不過可關注受益于鋼鐵行業(yè)兼并重組機會的鋼企，其信用利差有望明顯下行。值得注意的是，鋼鐵產(chǎn)業(yè)債發(fā)行量盡管有所增加，但新發(fā)行的鋼鐵產(chǎn)業(yè)債券利率明顯下降。在估值方面，因收益率下行幅度較行業(yè)利差下行幅度更大，從個券的到期收益率和剩余期限來看，期限曲線較為平坦，期限溢價較為有限，鋼鐵企業(yè)發(fā)債利差下行一定程度上受資金面寬松和資產(chǎn)荒外溢的影響。如作為存續(xù)債券規(guī)模最大的河鋼股份有限公司，2024年年初發(fā)行的“24HBIS01”較年末發(fā)行的“24河鋼股MTN001”票面利率高出66bp，而DM數(shù)據(jù)顯示，2024年河鋼股份有限公司債券的信用利差僅提升了7.22bp，其中利差走闊最高點發(fā)生在去年10月9日，也與監(jiān)管政策以及市場情緒波動較大有關。市場人士指出，鋼企發(fā)行票面利率下降至歷史低位，但并非由基本面帶動，資金松與資產(chǎn)荒是核心原因，而在信用利差上，全年仍以收窄為主，僅下半年以來有所反復，個體層面的產(chǎn)業(yè)債利差的差距也因不同主體收入下滑、債務負擔沉重、短期償債指標不同有所分化，不過全行業(yè)“高收益”主體較為有限，以國企為主的市場結構下，整體借新還舊情況較好，仍能夠緩解債務接續(xù)的壓力。華西固收分析師姜丹表示，盡管像鋼鐵產(chǎn)業(yè)債自身僅存部分季節(jié)性結構機會，但如產(chǎn)業(yè)永續(xù)債的次級條款溢價也有一定挖掘空間。在姜丹看來，自2019年永續(xù)債會計新規(guī)頒布以來，帶次級條款的永續(xù)債發(fā)行額不斷增多。次級和普通永續(xù)債的區(qū)別在于清償順序，即企業(yè)破產(chǎn)清算時次級永續(xù)債的清償順序劣后于普通債務。由于鋼鐵產(chǎn)業(yè)永續(xù)債發(fā)行人整體信用資質較強，截至去年年底存量規(guī)模也高達792億元，合計65只，其次級條款實際發(fā)揮作用的概率較小。而同一發(fā)行人如果同時有次級永續(xù)債和普通永續(xù)債，次級永續(xù)債定價可能高于普通永續(xù)債，這一條款溢價也值得挖掘。

行情回顧今日期鋼不開市，現(xiàn)貨鋼價基本持穩(wěn)運行。但從昨日夜盤黑色運行狀況來看，期鋼小幅收漲。截止23:00收盤，螺紋鋼主力05合約收3366，較上一個交易日漲5個點；熱卷主力05合約收3462，較上一個交易日漲9個點；焦炭主力合約收1767.5，較上一個交易日跌9個點；焦煤主力合約收1147.5，較上一個交易日漲2個點；鐵礦石主力合約收821，較上一個交易日漲2個點。截至7日16時，成品材方面，蘭格鋼鐵網(wǎng)螺紋鋼現(xiàn)貨均價為3443元，較上一個交易日漲4元；熱卷均價為3450元，較上一交易日漲2元。原料方面，京唐港進口PB粉價格為825元，較上一個交易日持平；唐山準一級冶金焦價格為1510元，較上一個交易日持平；唐山遷安主導鋼廠鋼坯出廠價格為3080元，較上一交易日持平。市場分析由于春節(jié)期間鋼廠正常生產(chǎn)，而下游需求停滯，加上去年冬儲接貨意愿較低，造成年后廠庫上升較快，同時社庫也出現(xiàn)一定累積，但總體仍處于可控范圍。受天氣影響，近期下游工地資金到位及復工情況差于去年同期，建材呈現(xiàn)出淡季特征，預計元宵前后終端需求難有改善，如果在良好的市場運行環(huán)境之下，鋼廠挺價疊加盤面走勢較好，能激發(fā)一部分投機需求和春儲需求，緩解春節(jié)期間庫存直增不降的局面。由于出口景氣，板材表現(xiàn)優(yōu)于建材。熱卷的需求在1月份就明顯好于建材，目前部分廠家3月份出口訂單仍然不錯，關稅效應從直接出口的角度來看，影響不大，畢竟對美國出口鋼材量少之又少。但間接出口以及擴大到限制第三方轉出口，這是后階段矛盾升級后可能出現(xiàn)的表現(xiàn)，短期對熱卷市場價格影響有限。受天氣影響，節(jié)后倒春寒也影響開工進程，加上下游工地資金到位及復工情況比去年略差，造成了需求和供給都低于上年同期。而房建需求目前仍處于季節(jié)性下滑階段，未來鋼材市場走勢很大程度上取決于需求恢復狀況。目前一些地區(qū)加快推出全年開工項目，如廣州全市共341個項目開工，總投資約2400億元。其中，總投資10億元以上項目57個，基礎設施項目122個。而國內(nèi)制造業(yè)和出口展現(xiàn)出一定韌性，這種態(tài)勢或延續(xù)至 1 季度。元宵節(jié)后，隨著天氣轉好及下游復工復產(chǎn)推進，需求雖有望逐步回升，但關稅戰(zhàn)、資本博弈和市場情緒等因素，仍將給市場帶來諸多不確定性。從國際方面來看，美國1 月就業(yè)數(shù)據(jù)惡化，通脹數(shù)據(jù)高于預期，后續(xù)降息節(jié)奏或放緩，這在強美元政策背景下，對黑色的金融環(huán)境有一定不利影響，不過，主要矛盾仍不在于此，仍在于圍繞關稅的貿(mào)易沖突是否進一步升級，從而影響外需對GDP的貢獻進一步減弱。行情展望目前看，短期走勢（至元宵節(jié)前），隨著春節(jié)假期結束，市場逐步恢復交易。但大部分下游企業(yè)復工尚需時間，需求不會立刻大幅回升，而鋼廠復產(chǎn)需要一定周期，所以供應端也不會迅速增加。中期走勢（元宵節(jié)后至兩會前后），下游企業(yè)復工加速，需求逐漸釋放。如果此時貨幣政策和財政政策持續(xù)加碼，加上兩會的召開將帶來新的政策信號和經(jīng)濟發(fā)展方向指引，對市場情緒和價格走勢產(chǎn)生重要影響，資金仍傾向于多配。從盤面來看，昨夜盤黑色系多數(shù)收漲，但上方力度仍然有限，繼續(xù)處于震蕩調整的態(tài)勢之中。螺紋主力05合約收3366，漲5，最低3351，最高3374。持倉184.8萬手，增倉2萬手。夜盤繼續(xù)在20余點空間內(nèi)窄幅波動，上方3370附近暫時遇到壓力，持倉繼續(xù)增加，多頭開盤后表現(xiàn)積極。日線連續(xù)3日向上修復，處于3350上方運行。如下周繼續(xù)穩(wěn)定在該位置之上，有望繼續(xù)向上沖擊并突破3400關口。