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　　周二國內(nèi)銅市交投活躍，銅價沖高回落，顯現(xiàn)反彈衰竭之勢。其中主力合約1407收于48680元，上漲610元或1.27.總成交量70.8萬手，總持倉減少2.1萬手到81.4萬手。 　　宏觀來看，習近平近日提出我國經(jīng)濟發(fā)展要適應新常態(tài)的說法，顯示中國政府容忍較低的經(jīng)濟增速。周二國內(nèi)公布的最新宏觀數(shù)據(jù)顯示，中國固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)開發(fā)投資、零售和工業(yè)產(chǎn)量增幅都繼續(xù)下滑，表明中國經(jīng)濟并沒有止跌的跡象，這意味著銅市需求短期內(nèi)難見有效提振。數(shù)據(jù)顯示，中國前4個月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長16.4，增速比前3個月回落0.4個百分點。前4個月房屋新開工面積下降22.1，降幅收窄3.1個百分點。固投增17.3，低于預期的增17.7和前值17.6.中國4月社會消費品零售同比增11.9，預期12.2，前值12.2.中國4月規(guī)模以上工業(yè)增加值年率增長8.7，預期增長8.9，前值增8.8.另外央行[微博]數(shù)據(jù)顯示，4月末M2同比增長13.2，高于12.2的路透調(diào)查中值，較高的貨幣增速意味著貨幣政策空間仍然有限。 　　近期國內(nèi)銅市呈現(xiàn)逼空行情，但隨著最后交易日的接近，國內(nèi)當月銅的持倉已經(jīng)快速下降，當天5月合約減倉近萬手，逼空之勢已然結束，尤其值得注意的是，周二國內(nèi)現(xiàn)貨升水大幅衰竭，長江有色現(xiàn)貨轉為貼水60-貼水10元，低于昨天的升水250-550元和早期最高時的1300-1480元，銅價在5萬以上缺少現(xiàn)貨買盤。隨著價格的充分反彈，現(xiàn)貨市場的需求已經(jīng)嚴重受挫?？紤]到消費淡季的來臨和生產(chǎn)的恢復，我們對銅價后市仍不看好。畢竟目前全球經(jīng)濟增長仍然溫和，特別是占消費比重最大的中國經(jīng)濟仍處于調(diào)整之中，有色金屬市場的持續(xù)上漲動力不足。短期銅市仍有可能在高位有所震蕩，我們等待基本面的進一步明朗。 　　從技術上看，LME銅價在50回撤位6895美元附近，61.8為7031美元，我們關注以上價位阻力的有效性。上海8月銅受阻50回撤位48400元，估計短期將測試47900和47200元支持有效性。交易上可繼續(xù)尋找沽空機會。

　　粉末冶金技術是一種節(jié)能高效的新技術，在經(jīng)濟發(fā)展中占據(jù)著重要的地位，近年來，粉末冶金制品行業(yè)發(fā)展迅速，隨著技術的不斷變革更新，粉末冶金行業(yè)發(fā)展前景愈加廣闊。粉末冶金齒輪可以應用在各種船體泵用零件，如活塞、過濾器等，船用柴油機的部分零件也可以采用粉末冶金工藝制造。 　　由于船用設備的復雜，使用環(huán)境惡劣以及安置空間較小，許多零件設備更換非常困難，因此要求設備具有很好的耐磨損性能，使用粉末冶金技術生產(chǎn)的粉末冶金齒輪含油自潤滑材料以其優(yōu)異的自潤滑功能，在各種使用條件下具有仿佛耐高溫的優(yōu)異性能，與傳統(tǒng)的工藝材料相比，粉末冶金制造的材料具有的優(yōu)良特質是非常理想的船用結構材料。 　　粉末冶金行業(yè)的需求是最大的，而粉末冶金齒輪是造船行業(yè)所大量需求的，這些都拉動了粉末冶金行業(yè)的發(fā)展。粉末冶金是一種綜合利用并可以再生的新技術，它是解決新材料問題的關鍵。由于市場競爭激烈，一些企業(yè)也由競爭變?yōu)楹献?，隨著企業(yè)不斷加強產(chǎn)品質量及科技創(chuàng)新，未來我國粉末冶金技術一定能和國際大企業(yè)相抗衡。

　　不出市場所料，美國聯(lián)邦儲備委員會當?shù)貢r間18日宣布將繼續(xù)縮減月度購債規(guī)模，自7月起每月資產(chǎn)購買總規(guī)模從450億美元降至350億美元，在資產(chǎn)購買計劃終結后的相當長一段時間內(nèi)，仍將聯(lián)邦基金利率保持在0至0.25%的超低區(qū)間，維持寬松貨幣政策，以推動經(jīng)濟持續(xù)增長。 　　市場對美聯(lián)儲及美聯(lián)儲主席耶倫在新聞發(fā)布會上的講話反應積極，認為其立場比此前更為溫和。16位聯(lián)邦公開市場委員會成員中有12位傾向于在2015年首次加息，此前為13位；有3位傾向于在2016年首次加息，此前為2位，這意味著這些成員中持“鴿派”立場的在增加。 　　當日，美國股市反應強烈，3大股指皆上揚，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲98.13點，收于16906.62點，漲幅為0.58%；標準普爾500指數(shù)上漲15.00點，收于1956.9點，漲幅為0.77%，創(chuàng)歷史新高；納斯達克綜合指數(shù)上漲25.60點，收于4362.84點，漲幅為0.59%。 　　美聯(lián)儲認為，促使其繼續(xù)縮減購債規(guī)模的主要原因仍是就業(yè)市場的持續(xù)改善。美國4月、5月已連續(xù)2個月失業(yè)率為6.3%，比2013年年底下降了0.7個百分點。鑒于就業(yè)市場改善及對美國經(jīng)濟潛在增長前景的信心，美聯(lián)儲決定從7月份開始，將長期國債購買規(guī)模從250億美元降至200億美元，將抵押貸款支持證券(MBS)購買規(guī)模從200億美元降至150億美元。 　　美聯(lián)儲目前對美國經(jīng)濟的總體評估是，就業(yè)市場雖進一步改善，但失業(yè)率仍處于高位，回落到歷史水平尚需時日；家庭消費支出溫和增長，企業(yè)固定投資恢復升勢，房地產(chǎn)市場復蘇依然緩慢；財政政策仍在限制經(jīng)濟增長；通脹依然低于美聯(lián)儲設定的長期目標，長期通脹預期將保持穩(wěn)定。 　　今年年初以來，受惡劣的冬季天氣及企業(yè)庫存投資縮減、房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷、外部需求增長放緩等因素影響，美國經(jīng)濟增長勢頭減弱。雖然近期數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟活動正出現(xiàn)明顯反彈，今年剩余時間及2015年的經(jīng)濟增長有望達到預計目標，但重獲的增勢僅可以部分抵消第一季度的經(jīng)濟萎縮。鑒于此，本次美國聯(lián)邦公開市場委員會會議將2014年美國經(jīng)濟增長預期從此前的2.8%至3.0%大幅下調(diào)為2.1%至2.3%。 　　值得注意的是，在經(jīng)濟增長預期大幅下調(diào)背景下，聯(lián)邦公開市場委員會在聲明中強調(diào)，美聯(lián)儲致力于“尋求促進就業(yè)最大化和物價穩(wěn)定”兩大目標的同時，更加突出了著力推動經(jīng)濟持續(xù)增長的政策主張。其中“鴿派”人士在終結量化寬松、恢復正常貨幣政策這一問題上更加傾向于首先確定“持續(xù)增長”的真實性。此間分析人士認為，美國聯(lián)邦公開市場委員會會議聲明與4月底的措辭有兩點最大的不同：一是首次提出要使金融市場環(huán)境更為寬松，從而促進經(jīng)濟更強勁復蘇。二是明確強調(diào)開始終結寬松政策時，將采取符合就業(yè)最大化和通脹2%較長期目標的均衡措施。 　　專家們認為，即便就業(yè)和通脹接近所設定的目標，美國經(jīng)濟的總體狀況仍然需要美聯(lián)儲在一段時間內(nèi)維持聯(lián)邦基金目標利率低于較長期正常水準，才能推動美國經(jīng)濟持續(xù)增長。

　　匯豐中國制造業(yè)PMI初值今年以來首次重返50以上 　　內(nèi)需回升 投資出口有望改善 　　匯豐銀行23日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值為50.8，好于市場預期，且為近六個月來首次升至榮枯分界線以上。分析人士認為，PMI初值顯著回升表明“微刺激”政策顯效，內(nèi)需開始回升，經(jīng)濟增長有望在未來數(shù)月持續(xù)改善。 　　“微刺激”政策顯效 　　匯豐銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，6月制造業(yè)PMI初值從5月的49.4回升至50.8，創(chuàng)下去年11月以來最高水平，高于市場預期中值49.7。通常而言，PMI指數(shù)低于50表明制造業(yè)活動較前月萎縮，高于50則表明制造業(yè)活動擴張。 　　主要調(diào)查結果顯示，6月中國制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)初值反彈至51.8，創(chuàng)7個月新高；新訂單指數(shù)初值升至51.8，為15個月來新高；新出口訂單指數(shù)從53.2下滑至50.6；成品庫存指數(shù)從5月的49.8下滑至48，為2011年10月以來最低；采購庫存指數(shù)從50.1上升至50.4；采購數(shù)量指數(shù)從50.8上升至51.7；投入價格指數(shù)從48.8上升至50.8；出廠價格指數(shù)從50.4下滑至49.7；供應商供貨時間指數(shù)從50下降至49.9；積壓工作指數(shù)從49.3上升至51.0；就業(yè)指數(shù)從47.4反彈至48.7。 　　從分項數(shù)據(jù)可以看出，產(chǎn)出、新訂單、就業(yè)三個分項對于PMI的貢獻最大，這一跡象意味著內(nèi)需的拉動作用明顯，而產(chǎn)成品的去庫存與原材料的補庫存也從另一個側面印證了內(nèi)需端的回升。 　　今年前5個月，匯豐PMI指數(shù)持續(xù)低于50的榮枯分界線。在3月跌至48.0的八個月新低后，該指數(shù)自4月開始企穩(wěn)回升，且回升幅度逐漸加大。分析人士認為，這主要受益于政府前期推出的“微刺激”政策顯效。今年一季度，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟遇冷，決策層推出被稱為“微刺激”的一系列措施，其中包括結構性減稅、擴大財政支出和基建投資、定向降準等。 　　申銀萬國證券發(fā)布報告指出，從分項和衍生指標來看，內(nèi)需回升，庫存調(diào)整積極，潛在增長動力指標相對強勢，前期一系列穩(wěn)增長的政策效果正在顯現(xiàn)。三季度中國經(jīng)濟將繼續(xù)面臨前期政策的滯后影響，流動性整體寬松，中國經(jīng)濟正在進入3個月左右的蜜月期。 　　匯豐中國首席經(jīng)濟學家屈宏斌指出，數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)訂單和外部需求重返擴張區(qū)間，去庫存加速，就業(yè)指標企穩(wěn)，經(jīng)濟“轉危為安”。隨著微刺激措施逐步見效，未來幾個月投資和出口有望持續(xù)改善。 　　他表示，經(jīng)濟復蘇仍處于初級階段，產(chǎn)出價格指數(shù)表現(xiàn)溫和，潛在需求增長不夠強勁，同時面臨房地產(chǎn)市場下滑風險。因此，不認為二季度GDP增速會明顯回升，為實現(xiàn)今年增長目標，額外的刺激政策是需要的。預計決策層將維持相對寬松政策立場，直到復蘇鞏固。 　　高盛高華中國宏觀經(jīng)濟學家宋宇認為，5月和6月匯豐PMI數(shù)據(jù)的上升為近幾個月官方數(shù)據(jù)所反映出的實體經(jīng)濟環(huán)比加速的走勢提供了獨立佐證。經(jīng)濟環(huán)比增速的反彈是受到國內(nèi)政策立場放松和外需走強的共同推動。預計政府將在未來幾個月保持寬松的政策傾向。 　　國家信息中心首席經(jīng)濟師范劍平表示，在房地產(chǎn)調(diào)整見底回升之前，政策刺激下的上升動能將與房地產(chǎn)下行動能相抗衡，目前還沒有出現(xiàn)趨勢性變化。短期需求管理政策不能松勁，推進改革以改善供給面效率才是經(jīng)濟出現(xiàn)趨勢性變化的最大希望。