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　　炭黑主要作為橡膠制品的補強劑和填充劑，輪胎用炭黑占67.5%。過去幾年行業(yè)新增產能較多，產能過剩壓力較大。隨著產能投放接近尾聲，未來兩年國內供給增速在4-5%，而需求有望繼續(xù)保持10%左右增速，行業(yè)供需逐步好轉。此外，行業(yè)內部分化嚴重，行業(yè)集中度提升使得競爭格局明顯改善，對下游議價能力有望增強，企業(yè)盈利將迎來拐點。建議投資者積極關注炭黑行業(yè)相關股票的投資機會以及9-10月份旺季炭黑提價對股價的催化作用，主要公司有黑貓股份和龍星化工。 　　支撐評級要點。 　　產能投放步入平穩(wěn)期，未來2年新增產能在5%以內。2013年全球炭黑產能約1,540萬噸，我國以占比40%居首，美國和印度占比分別為11%和7%。2003年-2013年全球產能增速為5%，我國產能年均復合增速達13.8%。隨著產能投放接近尾聲，未來2年全球產能增速低于2%，國內14年實際新增產能在25-30萬噸左右，增速為4-5%，15年無新增產能。 　　需求穩(wěn)步增長，出口恢復，行業(yè)龍頭充分受益。2013年全球產量為1,154萬噸，07年以來年均復合增速為2.6%，基本保持平穩(wěn)。2003-2013年間，我國炭黑產量年均復合增速為17%，與同期汽車銷量增速的17.6%基本一致。出口方面，2014年上半年，我國炭黑出口41.4萬噸，同比增長15%，比2013年9.5%的增速明顯提高。據中銀國際汽車組預測，14-15年我國汽車銷量增速預計分別為9%、8%，由于每噸橡膠需要的炭黑量逐年增加，我們預計未來炭黑需求增速有望保持在10%左右。 　　行業(yè)產能利用率將逐步提升。炭黑行業(yè)自09年以來隨著新增產能大量投放，產能過剩壓力逐步凸顯，全球炭黑行業(yè)產能利用率從80%逐步下滑，并在70-76%之間徘徊；國內產能利用率基本在65-75%之間徘徊。 　　隨著產能投放放緩以及輪胎等下游需求穩(wěn)定增長，行業(yè)產能利用率將逐步回升。此外，未來行業(yè)準入條件的發(fā)布以及環(huán)保政策和執(zhí)行力度的加強可能加速中小產能的退出。據美國NOTCH咨詢預測，未來幾年全球炭黑行業(yè)產能利用率將從13年的75%逐步提高到77%，且隨著海外經濟復蘇帶動的需求上升，利用率有超預期上行的可能。 　　行業(yè)內部分化嚴重，集中度提高，行業(yè)競爭格局正逐步發(fā)生變化，企業(yè)盈利將迎來拐點。由于炭黑下游輪胎對安全性要求高等因素，行業(yè)內大型企業(yè)開工率普遍在90%以上，中小型企業(yè)開工率則普遍低于50%，分化嚴重。此外焦化企業(yè)開工率下降及分化導致的原料供應問題、國外對我國炭黑及輪胎出口反傾銷調查等，也進一步刺激行業(yè)分化加劇及集中度提升。過去幾年由于行業(yè)內大型企業(yè)新增產能較多導致價格競爭激烈，炭黑行業(yè)產能利用率逐步上升的背景下企業(yè)盈利能力大幅下滑，13年炭黑行業(yè)利潤率僅0.16%，明顯低于橡膠行業(yè)5.57%的水平。預計隨著大型企業(yè)產能投放接近尾聲，行業(yè)競爭格局有望明顯改觀，并推動產品價格恢復性上漲，進而帶動企業(yè)盈利拐點到來。 　　短期看9月底旺季提價，企業(yè)盈利彈性巨大。14年3月初炭黑企業(yè)提價200元/噸，據我們測算，企業(yè)利潤率水平環(huán)比提高3-5個百分點，上市公司盈利大幅改善，龍星化工2季度扭虧為盈。9月份炭黑行業(yè)將步入傳統(tǒng)旺季，在行業(yè)供需關系好轉以及競爭格局改善的背景下，我們認為炭黑價格有望提升，幅度預計在100-200元/噸。假設煤焦油價格保持平穩(wěn)，按150元/噸的提價幅度測算(14年僅4季度貢獻業(yè)績增量)，2014年全年黑貓股份和龍星化工凈利潤有望達1.1億元和0.42億元，每股收益預計分別為0.22元和0.09元，15年每股收益預計達0.51元和0.21元，盈利彈性巨大。 　　重點關注。 　　黑貓股份作為行業(yè)龍頭，2013年底產能達90萬噸，市場占有率達20%。 　　盡管行業(yè)產能過剩狀態(tài)下公司開工情況基本上滿開，且產銷率也在100%左右，庫存維持較低水平。隨著公司全國布局逐步完成，其原料成本優(yōu)勢更加突出；此外公司出口占比30%以上，可充分受益于海外需求恢復。建議投資者積極關注并跟蹤9-10月份旺季提價的催化劑。

　　8月10日，山東地礦(000409,股吧)發(fā)布半年報，由于鐵礦石價格出現較大幅度下跌，山東地礦上半年雖然營收同比增長15%，但凈利潤下滑明顯，同比減少近五成，僅實現凈利潤2679.38萬元。 　　今年上半年，我國鐵礦石市場呈現供大于求態(tài)勢，鐵礦石價格出現較大幅度下跌，鐵礦石采選企業(yè)普遍出現經營形勢嚴峻的情況。山東地礦的生產經營同樣受到鐵礦石價格下跌的影響，其鐵精粉銷售毛利率下降，業(yè)績出現明顯下滑。 　　山東地礦為降低成本費用，上半年其擴大了產能，共生產鐵精粉23.71萬噸，較去年同期增長40.09%，實現鐵精粉銷售23.69萬噸，較去年同期增長40.42%，實現營業(yè)收入1.92億元，同比增長14.94%。但無奈下游國內鋼市依然處于行業(yè)寒冬及需求淡季，進口鐵礦石不斷沖擊，鐵礦石價格大幅下跌，導致其凈利跌幅明顯。 　　根據高盛判斷，經過一輪大跌之后，最近鐵礦石價格有所企穩(wěn)，不過從更長期來看，高盛認為鐵礦石市場仍處于供應過剩的初期，市場僅僅從6個月前才開始進入過剩狀態(tài)，調整階段遠未結束。高盛指出，進口鐵礦石的供應將在2015年再次提速，同時中國鋼鐵產出增長將進一步放緩，維持2015年每噸80美元的預測。 　　專注鐵礦生意的山東地礦，今年上半年高調宣布收購蓬萊兩家礦企，涉足黃金領域，試圖通過新業(yè)務拓展，來尋找新的業(yè)績增長點。有分析認為，由于下游行業(yè)不景氣，鐵礦石行業(yè)后市仍然困難，涉足附加值相對較高的黃金等貴金屬領域或是礦企的迫切選擇。

　　8月10日電：國內鋼市依然處于行業(yè)寒冬及需求淡季的“疊加態(tài)”中，但中小鋼廠的復產動力卻因為短時的“盈利窗口”在加強，這只能延長鋼鐵業(yè)艱難的“再平衡”進程。全球鐵礦石市場的后期走勢，依然被業(yè)內“看淡”，價格可能會再下臺階。 　　據最新市場報告，最近一周，國內現貨鋼價綜合指數趨弱盤整，報收于118.96點，一周下滑0.12%。鋼材期貨的遠期價格，漲跌起伏不定，因此對現貨鋼市心態(tài)的影響不大。供需格局，依然是影響現貨鋼市的主導因素。眼下是鋼市傳統(tǒng)的消費淡季，需求難有改善，但是鋼產量的調整力度依然不大，中小鋼廠更是復產動力加強。市場內人士的觀感是，“供與需之間有點反向的意味”，鋼價只能震蕩走弱。 　　據分析，在建筑鋼市場上，價格總體窄幅波動。上海、濟南等地噸價一周走跌10元至50元；杭州、北京等地略有上漲。目前，需求難以改善，成交不暢，“仍然是個大問題”。市場里的商戶認為，在這個基礎因素上如果沒有根本的改變，那么“不要說反彈，就算是盤整，也已經是謝天謝地的行情了。再一頭下探一個臺階，實在受不了”。 　　在板材市場上，價格總體走跌。熱軋板卷市場震蕩盤整，杭州、南京等地噸價一周走跌10元至40元，天津、沈陽等地則略有上漲。臨近周末的時候，鋼材期貨繼續(xù)走弱，現貨成交十分清淡，現貨鋼市內商家的心態(tài)進一步趨弱。中厚板市場也是多地價格下滑，有的噸價一周跌了80元。有商家認為，中厚板市場供需基本面總體還是偏空，但當前價格已處相對的低位，繼續(xù)下跌的空間比較有限。 　　全球鐵礦石市場雖時有漲跌的波動，但業(yè)內對后市很不看好。據最新報告，在國產礦市場上，河北地區(qū)鐵精粉價格平穩(wěn)運行。有礦商曾試探性上調報價，但成交量并未明顯增長。進口礦價連續(xù)小幅回升，7日62%品位普氏鐵礦石指數收在每噸95.5美元的價位上，一周上漲2美元。近期有投行預測，明年全球鐵礦石均價可能會從今年的每噸106美元降至80美元，將再下一個臺階。從目前的市場狀況看，國內鋼廠對進口礦多以“按需采購”為主，對后市的判斷也是偏空為主。 　　相關機構分析人員認為，在鋼鐵業(yè)近期的供需關系中，有一點值得注意，由于原料成本等因素給鋼企打開了一個短時的“盈利窗口”，中小鋼廠的復產動力正在加強，7月以來北方一些產鋼地區(qū)的高爐產能利用率持續(xù)處于95%以上的高位，估計7月份全國鋼鐵產量即使有下降，下降幅度也較為有限。一方面產鋼量居高不下，一方面淡季行情下鋼市需求難以放量，鋼鐵業(yè)的去庫存進程必然受阻，鋼價反彈遙遙無期。

　　近年來，鐵礦石金融化的趨勢越來越明顯。國內部分投資者除了積極參與期貨市場，對鐵礦石場外市場的興趣也漸濃。 　　上周五參加人民幣鐵礦石掉期及動力煤掉期業(yè)務研討會時，期貨日報記者發(fā)現會場座無虛席，主辦方稱投資者對場外市場的關注度很高，由于參會名額有限，不得不婉拒了一些客戶的參會申請，參會人員主要來自投資公司和實體企業(yè)。 　　“我們公司從事有色金屬的轉口貿易，投資方向主要在有色金屬套保以及內外盤套利，隨著上海清算所掉期業(yè)務的推出，我們也想了解一下黑色金屬產業(yè)鏈的場外市場交易?！蹦迟Q易企業(yè)的交易員孫先生告訴記者，有色金屬貿易商對期貨市場的參與度很高，對衍生品工具的應用也比較熟練，今后希望在場內市場和場外市場間尋找一些套利機會。 　　華泰長城期貨黑色金屬研究院許惠敏表示，從以往的行情來看，大商所的鐵礦石期貨和新交所鐵礦石掉期相關性極強。大商所鐵礦石期貨上市初期，期價持續(xù)高于新交所價格。在貿易流角度出現進口盈利時，可以“買國外、拋國內”。 　　“由于國外鐵礦石掉期市場較為活躍，同時沒有改撤單的限制，可以將主動單設在國外，掉期價格根據國內期貨價格實時改單，掉期成交后直接在國內進行對沖?！比鹭S科技業(yè)務經理徐東認為，黑色產業(yè)鏈全球市場整合的對沖策略，將成為投資者重視的方向。 　　除了套利交易外，國內鐵礦石套保的需求也非常大。據了解，2010年以前，近80%的鐵礦石交易都以年度談判價為基準。但鐵礦石價格的大幅波動使得年度定價模式不再適用，季度、月度定價模式隨之出現，市場需要鐵礦石掉期等工具來管理價格浮動風險。 　　鐵礦石掉期交易經紀商FIS提供的數據顯示，2013年通過FIS清算的鐵礦石掉期交易約為2.49億噸，今年到目前為止通過FIS清算的鐵礦石掉期約為2.7億噸。2012年1月，FIS的客戶中只有5%的亞洲客戶參與鐵礦石掉期市場，而現在亞洲客戶占其客戶總量的60%。 　　“今年中國鐵礦石的進口量將達到9.14億噸，較2013年8.2億噸的進口量增長12%，中國客戶增長還有極大潛力?！?FIS的相關人士認為，近期中國鐵礦石的港口庫存持續(xù)走高，通過鐵礦石衍生品市場對沖現貨價格風險的需求越來越大。 　　上海清算所相關負責人向記者坦言，剛剛過去的一周，他的手機快要打爆了，咨詢大宗商品掉期業(yè)務的投資者太多。他表示，從上周的掉期交易情況來看，交易主要集中于近月合約。雖然市場有一段培育的過程，但他對國內場外大宗商品交易的前景還是非常看好的。

　　大型鑄件行業(yè)是發(fā)展高端制造業(yè)的基礎，也是國民經濟支柱產業(yè)之一，2009年5月國務院發(fā)布《裝備制造業(yè)調整和振興規(guī)劃》，明確提出重點發(fā)展重大技術裝備配套大型鑄件。福鞍重工屬于大型鑄件行業(yè)，主要為電力、工程機械、礦山機械、軌道交通等重大技術裝備配套關鍵零部件，在政策利好和市場需求旺盛的背景下，福鞍重工迎來前所未有的發(fā)展機遇。 　　大型鑄鋼件作為重大技術裝備的關鍵部件，它對強度、保持尺寸精度的能力、剛性、耐磨性等都有很高的要求。因此，具有較為嚴格的技術標準和安全規(guī)范，鑄件的質量和可靠性直接影響配套主機的使用壽命和運轉性能。 　　長期以來，福鞍重工一直堅持以“質量第一，用戶至上”、“以質量求生存，以技術求發(fā)展”的質量方針，并設立了以質量管理和質量監(jiān)督考核為主要職能的質量部和獨立的化檢驗中心?；瘷z驗中心嚴格執(zhí)行ISO/IEC17025質量管理要求，負責福鞍重工外購原材料樣本檢驗、試制品檢驗、產品質量評估等工作，并配備了智能透氣性測定儀、智能發(fā)氣性測試儀、計算機控制記憶式沖擊試驗機等先進的檢驗設備。福鞍重工已經通過了ISO9001：2008質量管理體系認證，涉及鑄鋼件、鋼錠的生產及銷售服務，并依據ISO9001：2008《質量管理體系要求》，結合實際生產流程和質量管理體系運行情況，編制了《質量管理手冊》，為的就是保證質量的到位！ 　　在水力發(fā)電設備配套大型鑄鋼件領域上，福鞍重工已通過國務院三峽工程建設委員會審核，有資格為三峽工程供應70萬千瓦及以上級別大型水力發(fā)電機配套核心鑄件，在水力發(fā)電設備配套大型鑄鋼件行業(yè)有較強的技術優(yōu)勢。 　　隨著電力、冶金、石化、造船行業(yè)的發(fā)展，對大型鑄鍛件的需求將不斷增多。根據有關統(tǒng)計資料顯示，各大型鑄鍛件市場需求將不斷上升，這也將勢必會給福鞍重工帶來質的發(fā)展。

　　據中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計數據顯示，7月下旬重點企業(yè)粗鋼日產量175.69萬噸，減量5.08萬噸，旬環(huán)比下降2.81%。 　　數據同時顯示，7月下旬統(tǒng)計重點鋼鐵企業(yè)庫本旬末庫存量為1408.4萬噸，較上一旬末增減少72.5萬噸，環(huán)比下降4.89%。