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爐料低庫(kù)存管理或成為常態(tài)

截至9月19日，國(guó)內(nèi)大中型鋼廠焦炭平均庫(kù)存可用天數(shù)降至9天，而二季度這一數(shù)據(jù)曾達(dá)到過(guò)15天，2013年同期水平為14天，在此之前，焦炭庫(kù)存可用天數(shù)年內(nèi)高點(diǎn)一般都處在18天之上。由此可見(jiàn)，目前鋼廠焦炭庫(kù)存處在極低的位置。分地區(qū)看，華北地區(qū)鋼廠焦炭庫(kù)存已經(jīng)降至1.1萬(wàn)噸，可用天數(shù)為8.4天，華東地區(qū)庫(kù)存已經(jīng)低至0.23萬(wàn)噸，可用天數(shù)為14.6天，已經(jīng)到了降無(wú)可降的地步。

焦煤庫(kù)存也處于低位。9月中旬，國(guó)內(nèi)鋼廠焦煤庫(kù)存為638.3萬(wàn)噸，相對(duì)于年內(nèi)最高點(diǎn)818.9萬(wàn)噸，下跌幅度超過(guò)22%，而去年同期去庫(kù)存幅度僅為9%。

鋼廠的這種低庫(kù)存管理還將持續(xù)，將在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)打壓爐料以及原料價(jià)格。

煤焦供應(yīng)收窄，去庫(kù)存力度增加

焦煤在今年的產(chǎn)量增速雖然沒(méi)有出現(xiàn)太大下滑，但是國(guó)內(nèi)大型煤炭集團(tuán)減產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)。截至7月，國(guó)內(nèi)煉焦煤產(chǎn)量為4852.72萬(wàn)噸，同比下滑3.15%，較去年還是有所降低，前7個(gè)月累計(jì)同比增速降至3.68%，也低于去年同期的水平。

截至9月26日，天津港焦炭庫(kù)存降至267萬(wàn)噸，加上連云港和日照港合計(jì)庫(kù)存降至331萬(wàn)噸，庫(kù)存小幅下降。上文提及，受焦炭出口增加的影響，焦炭貿(mào)易環(huán)節(jié)庫(kù)存出現(xiàn)一定的累積，一定程度上遏制了去庫(kù)存化。焦煤庫(kù)存下降較為明顯，截至9月19日，焦煤港口合計(jì)庫(kù)存為486.3萬(wàn)噸，京唐港焦煤庫(kù)存降至253萬(wàn)噸。較年初的800萬(wàn)噸庫(kù)存量已經(jīng)下降了近40%。庫(kù)存壓力的減小也使得焦煤在整個(gè)黑色板塊走弱的同時(shí)保持相對(duì)偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。

后市展望及風(fēng)險(xiǎn)控制

作為中上游爐料品種，焦煤、焦炭由于下游需求較為單一，其價(jià)格在一定程度上仍要受到以鋼廠為首的下游環(huán)節(jié)拖累。鐵礦石成本拉低鋼材價(jià)格，國(guó)內(nèi)信貸收緊，鋼廠資金匱乏，爐料補(bǔ)庫(kù)意愿較差，對(duì)焦煤、焦炭的回暖非常不利。煤焦價(jià)格靠自身供應(yīng)收窄的提振是否能夠繼續(xù)支撐住價(jià)格還是未知，止跌反轉(zhuǎn)更是遙不可及。短期內(nèi)，煤焦進(jìn)入弱勢(shì)整理的態(tài)勢(shì)，如果地產(chǎn)基建等終端需求繼續(xù)惡化，那么煤焦成交重心將有可能繼續(xù)下移。

技術(shù)上看，焦煤尚處在振蕩區(qū)間內(nèi)，但該區(qū)間寬度已經(jīng)被均線(xiàn)壓迫至很窄的范圍內(nèi)，短期內(nèi)很有可能選擇突破方向，在此之前應(yīng)維持振蕩思路。