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OPEC在周二(11月7日)發(fā)布了長(zhǎng)達(dá)364頁(yè)的年度能源展望報(bào)告，名為《全球原油展望2040》，既展現(xiàn)了“高瞻遠(yuǎn)矚”的雄心，也顯示出與組織外產(chǎn)商的市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪將是一場(chǎng)“持久戰(zhàn)”。

OPEC秘書長(zhǎng)巴爾金都在報(bào)告前言中指出，從去年11月達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議并于1月生效以來(lái)，全球原油行業(yè)面臨歷史轉(zhuǎn)折，油市明顯步入再平衡。OECD地區(qū)的商用原油庫(kù)存從年初比五年均值高出3.4億桶，降至9月時(shí)超出量不足1.6億桶，離岸浮動(dòng)油儲(chǔ)也從6月起減少了5000萬(wàn)桶。

全球原油需求增速利好，今年下半年比上半年的油需增量接近200萬(wàn)桶/日。影響中長(zhǎng)期油需增量的因素包括：人口增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)變化、經(jīng)濟(jì)增速和政策變更，以及技術(shù)進(jìn)步和油價(jià)變動(dòng)等。

長(zhǎng)期來(lái)看，2016-2040年的全球經(jīng)濟(jì)平均增速3.5%，四分之三的增量由中國(guó)和印度為首的發(fā)展中國(guó)家驅(qū)動(dòng)。盡管可再生能源增長(zhǎng)最為迅猛，但油氣資源在全球能源市場(chǎng)的比重到2040年仍超52%。

上調(diào)中期油需預(yù)期長(zhǎng)期需求看電動(dòng)車增量

報(bào)告明顯上調(diào)了中期(2016-2022年)全球油需預(yù)期，從2016年的9540萬(wàn)桶/日漲至2022年的1.023億桶/日，比去年的預(yù)期上調(diào)了230萬(wàn)桶/日。發(fā)展中國(guó)家人口增速加快和中產(chǎn)階層快速增長(zhǎng)是主要驅(qū)動(dòng)力，不過(guò)發(fā)達(dá)國(guó)家的油需到2019年才會(huì)觸頂，此前預(yù)計(jì)今年就已觸頂。

《華爾街日?qǐng)?bào)》發(fā)現(xiàn)，OPEC對(duì)2040年以后的長(zhǎng)期全球油需更為樂(lè)觀，荷蘭皇家殼牌石油和挪威國(guó)家石油公司曾預(yù)計(jì)油需在2025-2030年觸頂。但OPEC顯然與國(guó)際能源署IEA站在一條陣線，認(rèn)為2040年之后全球原油需求增長(zhǎng)會(huì)放緩，但整體油需并沒(méi)有觸頂。

因此，報(bào)告將2040年的全球原油需求定為1.11億桶/日，比去年預(yù)期上調(diào)了170萬(wàn)桶/日。但油價(jià)上漲、能源效率提升、人口增速放緩和替代性燃油車的高滲透率，將令全球油需增量從2017年的145萬(wàn)桶/日，降至2022年的81萬(wàn)桶/日，并進(jìn)一步降至2040年的30萬(wàn)桶/日。

如果電動(dòng)汽車(EV)的滲透率更高，或令全球原油需求在2035年后觸頂，導(dǎo)致2040年的整體油需降至1.086億桶/日。推理可知，報(bào)告實(shí)際暗示出2035年之前的電動(dòng)車對(duì)傳統(tǒng)化石能源地位還不具備足夠的威脅。

比電動(dòng)車發(fā)展更具傷害力的反而是貿(mào)易保護(hù)主義。報(bào)告預(yù)計(jì)，不斷增長(zhǎng)的保護(hù)主義傾向和隨之而來(lái)的自由貿(mào)易減少，或令全球經(jīng)濟(jì)增速遜于預(yù)期，影響2040年以后的原油需求，令該年全球油需總量降至1.075億桶/日，明顯小于電動(dòng)車興起的影響。

未來(lái)五年OPEC產(chǎn)量“認(rèn)慫”但頁(yè)巖油只能笑到2030年

在原油供給方面，OPEC在2025年前“認(rèn)慫”了。由于減產(chǎn)協(xié)議效果不錯(cuò)，油價(jià)抬升會(huì)顯著提高致密油產(chǎn)量，令全球?qū)PEC的原油需求在未來(lái)兩年增速遜于預(yù)期，被路透社稱為“悖論”。

預(yù)計(jì)全球致密油產(chǎn)量到2020年漲至700萬(wàn)桶/日，到2030年漲至922萬(wàn)桶/日，分別高于去年的預(yù)期455萬(wàn)桶/日和673萬(wàn)桶/日，增量為53%和37%。阿根廷、加拿大和俄羅斯也會(huì)加入頁(yè)巖油生產(chǎn)行列。

其中美國(guó)包含頁(yè)巖油在內(nèi)的原油產(chǎn)出增量到2022年為380萬(wàn)桶/日，占非OPEC地區(qū)液態(tài)燃料供給增量的75%，嚴(yán)重?cái)D占了全球?qū)PEC液態(tài)燃料的需求量，導(dǎo)致OPEC原油產(chǎn)出增速平平。

不過(guò)OPEC預(yù)計(jì)全球的頁(yè)巖油產(chǎn)出將在2025年達(dá)到峰值，并從2030年起回落。這將帶動(dòng)非OPEC國(guó)家的原油產(chǎn)出增速?gòu)?022年起放緩，OPEC的產(chǎn)出增速會(huì)在2025年之后提振。

到2040年時(shí)，預(yù)計(jì)全球?qū)PEC原油需求漲至4140萬(wàn)桶/日，比當(dāng)前水平高出四分之一。OPEC占全球液態(tài)燃料市場(chǎng)份額會(huì)從去年的40%漲至2040年的46%，其中原油本身份額從去年的32%漲至2040年的37%。

這表明，OPEC一方面承認(rèn)了北美頁(yè)巖油在低價(jià)環(huán)境中富有韌性和快速修復(fù)的能力，但也預(yù)言頁(yè)巖油將在“持久戰(zhàn)”中敗下陣來(lái)。去年OPEC報(bào)告曾預(yù)期2021年布倫特油價(jià)觸及65美元/桶，財(cái)經(jīng)媒體CNBC發(fā)現(xiàn)，今年的報(bào)告中不包含對(duì)油價(jià)的預(yù)期。

布油今年累漲超10%，周二亞盤期間一度沖破64美元/桶關(guān)鍵位，持續(xù)刷新2015年7月以來(lái)最高，但仍比2014年接近120美元/桶的歷史高位腰斬。

在OPEC年報(bào)發(fā)布后，摩根士丹利也顯著提升到2020年的油價(jià)預(yù)期，并警告美國(guó)頁(yè)巖油若不能每月新增活躍鉆井機(jī)8-10臺(tái)，產(chǎn)量從今年的590萬(wàn)桶/日提升至700萬(wàn)桶/日，就無(wú)法滿足原油需求。

因此，預(yù)計(jì)今年四季度的布倫特油價(jià)為62美元，比此前預(yù)計(jì)上調(diào)了7美元;預(yù)計(jì)WTI為56美元，比此前預(yù)期上調(diào)了8美元。到明年二季度，預(yù)計(jì)布油均價(jià)63美元，WTI均價(jià)58美元。